锌价高位或将承压

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最近，在多重有利条件的推动下，锌的价格再次升至1.9万英镑以上。随着消费旺季的到来，国内对锌的需求将直接决定锌价能否稳定在19，000以上。从目前市场反应来看，消费形势仍不尽如人意，19000左右的锌价将承受巨大压力。

首先，最近美元走软削弱了锌价格的上行压力

3月25日，美元一度突破82大关，主要是因为市场担心欧洲无法控制的债务危机。然而，在欧元区成员国最近通过希腊纾困计划后，美元最近出现了相当大的回调。尽管美元在技术上依然坚挺，但由于上述救助计划，市场对欧元区债务危机的担忧将被推迟。在欧元区出现另一个“重磅炸弹”之前，美元可能无法显示其先前的上行趋势，呈现疲软和波动的态势，因此锌等有色金属的上行压力将会减弱。

第二，国内外的比例补偿了丽都锌的价格

自2月份cpi数据公布以来，市场上一直有加息的传言，但截至目前，央行采取了更为公开的市场操作来抽回资金，这在一定程度上缓解了市场加息的预期。继前一段时间在公开市场上大举撤出2130亿元人民币后，央行最近又撤出了2180亿元人民币的净资金，创下两年来的新高。到目前为止，春节过后，央行通过公开市场操作，已经持续回收了超过6300亿元的流动性。这一数字相当于存款准备金率前两次上调的资金总额。就中国而言，加息不仅要考虑企业对信贷成本上升的承受能力，还要考虑中美利差扩大、人民币升值预期等因素导致的热钱流入。根据最近发布的一系列月度经济数据，中国经济仍然面临着复杂的形势，这也是央行最近没有加息，而是采取公开市场操作的主要原因。

目前，虽然锌价的进口比例在逐渐下降，但国内外的价差仍在1000元左右。随着人民币升值的市场预期有所缓解，上海锌的比例可能会继续得到补充，这将在短期内继续有利于锌价。

第三，随着价格上涨，全球供应过剩的压力凸显出来

自去年年初以来，随着全球锌价不断上涨，随之而来的供应压力也逐渐显现。根据世界冶金统计局(wbms)最近发布的数据，1月份全球炼锌市场供过于求的数量为11.9万吨。2009年，全球锌市场的供过于求达到386，000吨。报告显示，1月份全球锌需求较去年同期增长24.9万吨，但未提供具体需求数据。中国表观消费量的增加推动了全球锌需求的增加，因为部分需求是由于库存重建而非最终消费。

与此同时，报告也揭示了中国作为一个大消费国的真实面目。数据显示，1月份中国锌的表观消费量为42.25万吨，占全球总需求的43%。根据这份报告，全球锌库存在1月份增加了7.8万吨，其中大部分来自lme注册的仓库。目前，lme锌库存约占全球锌库存的65%。1月份全球锌矿产量为106.3万吨。据报道，1月份全球锌板产量为109.5万吨，同期消费量为97.6万吨，供过于求的压力可能会逐渐加大。

第四，消费疲软将限制锌价格的上涨

尽管中国是传统的消费季节，但从消费终端的反馈来看，下游消费仍然相当薄弱。下游贸易商和收货人不是很活跃，这表明下游对未来高峰期的锌需求没有信心。根据中国汽车工业协会的统计，今年2月份中国的汽车生产和销售与上月相比有所下降。数据显示，中国汽车产量为120.61万辆，同比下降25.30%，同比增长49.13%；销量为121.15万辆，同比下降27.20%，同比上升46.25%。1-2月，中国汽车生产和销售分别为282.1万辆和287.57万辆，同比分别增长92.40%和83.78%。尽管数据好于同期，但增速略有放缓。

目前，伦敦和上海的库存仍保持较高水平。统计显示，上海锌库存上周大幅增加20，758吨，至244，191吨；伦敦的锌库存也保持在历史高位。除了交易所的申报仓库外，国内市场上还有大量的隐形股票。库存水平可以反映锌的消耗量是否有一定程度的提高。虽然全球经济正在复苏，消费需求也在增加，但随着锌价的逐步上涨，需求压力也逐渐显现，锌价也在一定程度上抑制了锌的消费。

总体而言，近期良好的基本面为锌价上涨提供了基本条件，预计19500点附近的阻力将在近期受到锌价的考验。鉴于未来全球和中国需求的不确定性，锌价在19，000以上的压力将会加大。