食品饮料业周期性强 差异化布局捕捉结构性机会

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编者按目前，食品消费普遍处于普及的后期和升级的初期。数量增加和质量提高的双重因素将使食品工业实现快速增长。从国际资本市场的经验来看，餐饮行业在消费升级周期中会有突出的表现。 比较发达国家的食品消费历史，并参照中国二元经济结构形成的特殊中国元素。我们认为，目前的食品消费普遍处于普及的后期和升级的初期。数量增加和质量提高的双重因素将使食品工业实现更快更好的增长。投资者对食品行业的投资应该遵循升级的思路，这使得欧美发达国家的食品行业增长了很多年。在升级周期中，乳制品和酒精饮料的增长是空.最大的 食品加工业受益于通货膨胀[h/]我们认为2010年生猪供应仍然充足，饲料成本上涨将推高生猪价格。然而，中国农业规模的扩大大大降低了疫病爆发造成供给下降的可能性，也大大减弱了农业规模的波动。这对下游屠宰行业非常有利。事实告诉我们，生猪价格低不一定是屠宰行业的好消息。屠宰行业不能从零售环节榨取利润，但大规模养殖的高度将降低贩运环节的成本，屠宰行业将从中受益。我们给双汇一个买入评级，主要是因为双汇预计屠宰量将继续上升，利润增长相对稳定。此外，双汇与集团的资产整合也将影响公司未来的业绩。 通过对国内外食糖生产和供需缺口、生产周期、市场结构、宏观环境和技术的分析，我们认为2009/2010年的产量基本可以在2010年2月确定，现货价格在5000元/吨以上的国家将加大倾销力度，1-2月是最容易投机的时间。 现货价格可能升至每吨6000元。1009年期货主力将振荡上升，高点可能出现在2月中下旬至3月初。 然后，原糖价格将会波动并回落到较高水平，在回落过程中呈现出季节性趋势。2010/2011年，全球原糖将面临增产压力，制糖企业业绩统计跨越两个种植季节。制糖企业2010年的业绩可能是先高后低。上一页12下一页