263网络通信上市前夕遭泼冷水:被指盈利模式缺陷

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两年前，在中小板上市的263网络通信有限公司(263网络)现在正在东山再起。据业内人士透露，263网络能否在2008年上市，主要是因为申请会议之前在海外成立的公司没有完全取消，主营业务不突出。两年后，263网络在海外设立的公司于2008年底完成了注销手续。但是它的主营业务形成了突出的优势吗？

主要业务不是固定的

263网络成立11年来，主要业务是1999年的互联网接入服务，2001年为95963名用户提供互联网接入服务，2004年进入互联网电话市场。

主营业务的频繁变化使行业认为它并不特定于业务。虽然涉及到很多业务，但还没有做大。

自2004年以来，263网络已将其业务重点转移到VoIP市场，包括et服务和doshow服务。然而，由于对VoIP控制开放政策的错误估计，263网络于2006年开始剥离et服务并转移doshow服务。2006年10月28日，该公司将其电子交易业务剥离给上海智真视觉公司。之后，与直视及其关联方昊天新业共同投资伊泰莫砺锋，其中263网络占注册资本的19%，昊天新业占41%，直视占40%。

为避免上市后发生关联交易，2008年3月23日，263网络收购了浩天新业持有的伊泰莫砺锋41%的股权。因此，263网络虽然将电子交易业务剥离给智真智通，但仍以60%的股权经营电子交易业务。然而，这里的问题是，为什么263网络在2008年4月上市仅一个月后，就将其在伊泰莫砺锋60%的股份转让给了Direct Vision？

值得注意的是，在伊泰莫砺锋成立时，两份招股说明书中的披露是不一致的。在2008年的招股说明书中，是“2006年10月28日”，恰巧是263网络将et业务剥离给Direct Vision的那一天，但在这份招股说明书中却改成了“2006年11月5日”，真是令人费解。

Handing Consulting的相关人士表示:“263 Network的业务重心是VoIP，但只需60%的股份就能运营这部分业务，这实际上反映出其主营业务并不突出”，这也是其2008年被拒绝上市的主要原因。

盈利模式的缺陷

2008年上市被拒后，263网络开始意识到其主营业务不突出的问题，转而专注于网络电话服务。2008年下半年，它投资了美国第三大网络电话运营商――italk。但是，目前国内政策并没有将VoIP业务的控制权放开给私人资本，VoIP被列为基础电信业务，只有电信运营商才有发展权，有“只有官员和国家官员放火，不许百姓点灯”的味道。

然而，263网络采取“抓球”的政策，目前正与北京联通和北京电信合作开展这项业务。通讯观察人士项立刚曾告诉媒体:“在目前国家不开放的情况下，做这种生意风险很大。”一位对上市公司有深入研究的人也认为，263网络的这种盈利模式是“有缺陷的”。“VoIP服务具有低成本的优势，但是263网络依赖运营商来运营这项服务，这实际上利用了政策的优势。一旦政策改变，运营商将单干，这将不可避免地使私人网络电话服务的利润急剧下降。

事实上，去年12月，电信运营商的领头羊中国移动率先在广东测试了g3 VoIP服务，国内长途电话的费率低至每分钟6美分。政策的不确定性导致了263网络业务未来预期的不确定性。