滨化股份：成本优势奠定公司成长基础

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公司主要产品有环氧丙烷、三氯乙烯、烧碱和添加剂，其中烧碱主要包括32%液碱、30%液碱、98.5%片碱和颗粒碱；添加剂主要包括油田破乳剂、聚氨酯聚醚、农药添加剂等。公司卓越的成本优势将为公司的发展奠定良好的基础。

新的投资机会正以平衡的模式出现

目前，公司主导产品主要是烧碱和环氧丙烷，从行业背景来看，这两种产品处于相对均衡稳定的增长模式。

烧碱作为一种基本的化工原料，广泛应用于造纸、化工、纺织、印染等行业。近年来，医药、精细化工、有色金属冶炼等行业的需求呈上升趋势。经济快速发展导致烧碱需求大幅增加，2002年至2008年，表观消费量年均复合增长率达到12.7%，近10年中国烧碱生产年均复合增长率达到10.6%。2008年烧碱产量达到1852.1万吨，表观消费量达到1646.7万吨，分别比2007年增长1.40%和-2.12%。金融危机导致造纸、化工、纺织和冶金行业需求下降，这是烧碱需求下降的主要原因。随着中国经济的逐步复苏和下游产业的需求，作为基础化工原料的烧碱的需求也将逐步恢复。预计未来烧碱需求将保持8% ~ 10%的稳定增长。

对于环氧丙烷，环氧丙烷(po)是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯衍生物，主要用于生产聚醚多元醇、碳酸二甲酯、表面活性剂、纤维素等。聚醚多元醇行业是环氧丙烷最重要的下游行业，约占环氧丙烷下游需求的72%；其次，碳酸二甲酯约占12%，下游领域如醇醚和阻燃剂。随着聚醚多元醇和碳酸二甲酯等下游产业的快速发展，环氧丙烷的需求增加，环氧丙烷的生产和销售保持快速增长趋势。2008年，环氧丙烷产量和表观消费量分别达到88.5万吨和103.8万吨。从2005年到2008年，产出和表观消费量的复合增长率分别为17.9%和16.3%。2009年1-10月，环氧丙烷产量和表观消费量分别增长17.7%和23.5%，环氧丙烷产量和销售继续快速增长。

在行业平衡格局的背后，有新的投资机会。首先，出口将扩大高品质企业的增长由空室。近年来，国外市场对中国烧碱采购的依赖和中国烧碱生产企业对出口贸易的渴望不断增加，使得国内烧碱产品出口保持快速增长，2006年至2008年年均增长率约为45%。2006年中国烧碱出口总量首次突破100万吨后，成为转移和缓解国内烧碱市场压力的重要力量。因此，对于拥有沿海交通优势和丰富产品结构的华斌有限公司来说，海外市场可能会扩大公司新的空增长空间。

第二，该行业需要新的动力。我国政府的《公共建筑节能设计国家标准》于2005年7月1日实施。根据要求，2010年中国50%的城市建筑需要节能。作为一种具有良好隔热性能的聚氨酯硬泡材料，它将获得巨大的市场机遇。最近，这类生产企业一直在积极扩大生产规模。随着未来环氧丙烷下游产品需求的增加，环氧丙烷市场的供需关系将再次发生变化，这将有助于行业龙头企业华斌股份有限公司扩大产能，抓住行业增长机遇。上一页123下一页