“中华牙膏”归谁：白猫退市撕掉最后一块遮羞布

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继4月30日发布年度报告后，5月17日，*st白猫(600633)发布了最新公告，称由于公司在2007年、2008年和2009年连续三年亏损，根据《上海证券交易所上市规则》的相关规定，上海证券交易所决定自2010年5月25日起暂停公司股票上市。

这也意味着圣白猫退市倒计时开始计数。由此引发的猜测是，白猫中国牙膏的所有权再次成为焦点。可以肯定的是，在联合利华1994年获得中国牙膏经营权16年后，白猫退市的既定事实撕掉了中国牙膏市场的最后一片遮羞布。

“白猫”最终会死去

4月30日，*st白猫在发布2009年上市公司年度报告的截止日期递交了2009年业绩表。根据年报数据，在报告期内，尽管公司业绩较上年有所改善，*st白猫仍亏损1930.58万元，并未超出此前市场预期。

据公开信息，上海白猫有限公司，前身为中国化工(601117)工业协会，成立于1912年，1967年重组为上海牙膏厂，2000年重组为上海白猫有限公司。2002年，即将退市的双鹿通过重组上市，成为国内牙膏行业第一家上市公司。

多年来，原上海牙膏厂拥有“中华”、“美嘉靖”、“白宇”等多个著名品牌。90年代中期，白猫的年销售收入达到17亿元，总资产超过10亿元。然而，近年来，白猫股份的收益明显下降。根据这些年的财务数据，白猫在2005年亏损，在2006年几乎没有盈利，在2007年再次亏损。2008年年报披露，上市公司股东应占净利润为-3556万元，公司再次亏损。

在2008年年报中，白猫表示亏损的原因是:受人民币汇率上升、出口退税率调整、原材料涨价的影响；营销和扩张一直难以改善。

公司无形资产总评估值为1.39亿元。白猫公司董事长马事后透露，出租给联合利华的商标“中华”牙膏的无形资产价值估计为1.33亿元。截至2009年7月31日，白猫的净资产估计为人民币3.09亿元。显然，经评估，“中华”品牌价值占公司无形资产的大部分，占公司净资产的40%以上。去年的年报显示，联合利华支付了2607.3万元的租赁费，这是圣白猫的主要收入来源。

* ST White Cat秘书长丁一新表示，根据股东大会通过的重组计划，“中华”牙膏品牌的所有权已经明确，将归属新洲集团的子公司任重投资。然而，市场上总是有疑虑。缺乏日化行业管理经验的任重投资会成为“中国”等品牌的最终拥有者吗？

有些人已经猜到了“中国”品牌的几条路线，它们被称为“黑猫”、“黄猫”、“白猫”甚至“波斯猫”。“黑猫”指新洲集团的民营企业，“黄猫”指港资企业和黄白猫，“白猫”指像白猫集团这样的国有企业或国有部门，“波斯猫”可能指像联合利华这样的外资企业。

现在外界猜测是，联合利华是否向任重投资支付租金，或者联合利华是否有机会发起品牌收购？据悉，联合利华签署的“永久租赁”合同每10年续签一次，下一次续签将在2014年。上一页12下一页