上市公司“高送”利益链条调查

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一年过得相似，每一年都不同

2010年3月18日，创业板新来者深州太岳(300002)(300002.sz)推出了a股历史上最耀眼的配售方案——“10比15送3元”，之前市场对高交割的预期实现了。这一方案也令西飞国际(000768)(000768.sz)在2009年推出的10对12分销方案相形见绌。

深州太岳(300002)在2009年a股年报发布时，只是高派和高转移大军中的一员。据记者统计，截至2010年4月16日，共有143家a股公司推出了10至5家或以上的配股方案，24家公司推出了10至5家或以上的配股方案。

相应地，大多数推出高交付计划的上市公司的股价前后都大幅上涨。

虽然上市公司的股东权益没有改变，也不会影响公司的资产和负债，也不会有任何现金流出，也不会改变股票的真实价值，但每年都是这样的“传递包裹”追逐市场的游戏，有很多机构趁火打劫。

为什么声称是“价值投资”的机构基金热衷于高交付的“数字游戏”？与此同时，该组织是如何兴风作浪的呢？通过调查和梳理，本文试图揭示高交付和转移市场背后隐藏的真相。

创业板市场的“疯狂高交付”

据记者统计，截至4月21日，共有30家创业板公司推出了“10比5”高交割计划，占79家创业板公司总数的38%。大多数创业板公司本身已经筹集了大量的资金，而这些总会计师都包括在资本公积中。账户上有这么多钱，即使你付了利息，你也会做出很大的贡献。更重要的是，即使今年的成交量很高，深州太岳这样的公司明年仍有高成交量的能力，这就是为什么这么多机构和热钱敢在高位上蜂拥而入。

创业板的高交割趋势始于同花(300033)(300033.sz)。

2010年1月26日，同花顺(300033)宣布了10对10学校3元的分配计划。在那一天，股票在开盘时被限制在每日限额之内，此后一整天都没有开盘。

在高交付的光环下，一轮上涨的价格直线上升，股价一度高达100.10元。从高交付计划的发布到3月12日的股票上市，平仓区间上升了31.19%。

而神州太岳可以称为a股的第一股。

3月18日，神舟太岳提出了10-15派3元的分配方案，这也成为了下一轮股市的开始。从3月18日收盘价158元开始，深州太岳的股价攀升至237.99元的最高点，远远超过贵州茅台(600519)(600519.sh)，成为a股的最高股价。

截至4月15日，包括九州电器(300040.sz)和华谊兄弟(300027)在内的18家创业板公司。深圳)，都推出了10至10或更多的高交付计划。

然而，并非所有高交付率的创业板公司都有高增长绩效支持。

《网络科学》2009年年报(300017) (300017)。SZ)显示，公司实现营业收入2.87亿元，同比增长20.07%；净利润为3885万元，同比仅增长4.78%。

作为一家具有高增长预期的创业板公司，这一数字显然不尽如人意，但网络科学同时发布的分销计划——10比7送1元，令市场兴奋不已。3月24日，当发行计划公布时，网络科学以每日限额收盘。

鲍彤皮带工业(300031)和鲍斯科技(300019)也出现了同样的情况。两家公司2009年的收入增幅分别只有10.3%和24.9%，但他们分别推出了10对10送3元和10对10送2元的高交付方案。

然而，除权日几乎总是成为滑铁卢，在那里创业板公司的股价被转移到高。

3月12日，除权除息日，该股当日下跌6.11%。同样的情况发生在韩伟电子(300007)(300007.sz)和鲍彤皮带工业(300031.sz)。

4月13日，韩伟电子除息日，该股暴跌5.9%，成交量扩大至历史第二高点3.29亿元，仅次于上市首日的5.16亿元。当天，股票周转率达到32.25%。

第二天，鲍彤皮带行业迎来了除息日。当天，该股勉强收于0.53%的红色，但第二天，股价暴跌9.53%。

“大多数创业板公司本身都过度融资了。这些普通账户包括在资本准备金中。此外，许多创业板公司都是以高价发行的。该公司还希望通过将公积金转换为股本来调整股价。”浙江一位私募股权投资者告诉记者。

以神舟太岳为例，公司募集资金超过13亿元，其中很大一部分被纳入资本公积，资本公积是公司10-15转的基础。

对于市场而言，上述过度融资也是市场追逐创业板公司的原因之一。上市前，神州太岳的每股净资产为4.23元，但上市后，每股净资产高达17.87元。

“账户上有这么多钱，即使你给它加上利息，你也会做出很大的贡献。更重要的是，即使今年股价走高，神舟太阳这样的公司明年也有能力走高，这也是为什么这么多机构和热钱敢于大举入市。”上述私人投资者告诉记者。

奇怪的是:性能差但交货高

高交付不是创业板的专利，也不仅仅是一家业绩优异的公司。上海证券交易所冠军——新安股份有限公司(600596)净利润同比下降82.46%。然而，3月26日，该公司发布了10至12 4元的高交付计划。在同样的情况下，Mido Holdings (600175)，其2009年的年报显示，整体毛利率为8.8%，比2008年略有上升0.23%，仍远低于房地产行业的平均毛利率。然而，其10-12方0.3元的分销计划远远超出市场预期。上一页1234下一页