太化股份预亏难阻股价上涨

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每个记者方俊

泰华股份有限公司(600281，收盘价11.89元)于2009年10月29日公布了年度业绩预测。据预测，由于国际金融危机对行业的影响，预计2009年全年业绩将会出现亏损。然而，全年的前期亏损并没有影响公司股价的一路上涨。统计显示，从10月29日到昨天(1月15日)，公司股价上涨了59.46%，而同期上证综指仅上涨了6.36%。

业内人士指出，公司年度业绩出现亏损，但股价逆势走强的主要原因是市场预期公司搬迁计划即将出台，泰华股份也将通过此次搬迁获得政府资源支持，未来将成为集煤、电、化为一体的现代化大型煤化工企业。

搬迁保持了“造血能力”

2009年10月29日，泰华股份有限公司公布了2009年度业绩预测，称由于金融危机的影响，公司主营业务产品的市场和价格发生了重大变化，导致销售收入和销量下降，利润下降。该公司预计2009年的业绩将是亏损的。

然而，年度业绩的损失并没有影响泰华的股价，但它似乎是一个“催化剂”。从2009年10月29日到2010年1月15日，上证综指仅上涨了6.36%，而泰华股价上涨了59.46%，远远领先于大盘。一位长期关注泰华股份的上海私募股权投资者告诉《国家商报》，该公司股价上涨主要是受搬迁预期的影响，因为这次搬迁将给泰华股份带来新的发展机遇。

据公开信息，2009年1月22日通过了《太原市城市发展规划西山区综合整治规划》。该规划明确提出要搬迁对环境造成高度污染的水泥、煤炭、焦炭、化工等企业，建设一个绿色、环保、宜居的新城市，这主要是泰华股份的厂区所在地。业内人士指出，目前泰华股份的市值约为60亿元，而大股东泰华集团的化工资产所剩无几。因此，搬迁将得到政府资源的支持，从而具有可持续的造血能力，这是泰华股份重生的最佳途径。考虑到该方案的实施期为2010年至2011年，泰华公司的第二个创业发展期指日可待。

泰华公司主要生产焦炭系列、氨系列、氯碱系列、苯系列等煤化工产品。主要产品以煤炭为原料，但公司本身并不像其他合成氨、氯碱企业那样拥有全部的煤炭资源，因此公司的盈利能力长期落后于国内高集成度的同行。巧合的是，对于泰华股份的搬迁，政府愿意并有能力支付的补偿对价是煤炭资源，这正是泰华股份所希望和争取的。

联合证券研究员孙海波指出，根据目前上市公司煤炭资产注入时每吨产能的价值，并考虑到山西省政府对泰华股份发展的支持态度，估计以600元/吨产能来考虑价格更为合适，因此泰华股份的土地和设备通过考虑可以获得400万吨至500万吨的股权煤炭产能。

孙海波认为，只要政府明确搬迁计划的思路，泰华股份的估值将会大大提高。根据公司可置换资产的价值和煤炭上市公司每吨产能的当前市场价值，公司获得搬迁对价后的理论市场价值可达80亿元左右(相当于15.6元的股票价格)，因此维持了增持评级。上一页12下一页