上工申贝出让德国DA股权意味深长

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上海申贝(600843)决定将德国da公司近一半95%的股权出售给中捷(002021)。与此同时，前者用其部分股权向后者的子公司增加资本，并成为其股东。双方最近签署了战略合作框架协议。

协议主要有两个内容:一是中捷股份将以现金形式转让给上工神北海外全资子公司上工(欧洲)控股有限公司持有的杜克普阿德勒股份有限公司(da)，成为杜克普阿德勒股份有限公司的第二大股东；二是上工沈北将向中捷的全资子公司钟毅机械工业有限公司增资，持有上工蝴蝶缝纫机有限公司约40%的股权及相关资产，并成为后者的股东。钟毅公司也将成为上工蝴蝶公司的股东，其位于江苏省吴江市万平镇的工厂将成为双方缝制设备的重要生产基地之一。

据悉，上工神北将与中捷就未来合资企业的经营模式、管理机制、产品品种和品牌、产品开发和销售等做出具体安排。在这种合作的基础上，双方将为今后的进一步合作制定具体计划。

由于这是一份框架协议，双方对此次股权交易的价格等实质性问题保持沉默，但只表示将在下次正式签署合同后宣布。

外界已经注意到，国有企业和民营企业之间的这种股权交换，原本是竞争对手之间的一种手拉手的交换。把它放在上工沈北最近持续处理相关土地资产和处置富余员工，以及重大资产重组的传言的背景下，似乎不太寻常。

上工神贝是国内缝纫机行业历史最悠久、资产规模最大的老牌国有企业。自2005年收购da以来，其业绩通过业务整合有所回升，并一度成为工业缝纫机领域的三大跨国经营集团。然而，由于下游纺织行业需求持续疲软，行业竞争激烈，劳动力成本居高不下，上工沈北的业绩在过去两年中逐渐下滑，2008年第四季度至去年前三季度出现亏损。该公司今天发布的2009年年报显示，它依靠房地产转让收入来维持主营业务持续亏损和年度微利的格局。因此，它已成为SASAC浦东新区六家上市公司中最困难的企业。因此，一段时间以来，一直有传言说，浦东SASAC打算重组上海申贝。

尽管相关方尚未证实，但上工神北自去年第三季度以来一直忙于清理和转移资产，包括:将全资子公司改为分公司，以减少税费；出售位于西藏南路、罗山路和大埔路的公司地块，预计收入超过2亿元。

回顾过去，上工沈北一方面可以通过股权转让获得现金收入，另一方面参与异地生产基地的运营，这显然是一种着眼于未来定位的浮躁布局。

对于中捷，有分析人士提到，中捷的这一举动是由于浙江新捷杰缝纫机有限公司收购两家德国公司并赢得市场机会的示范效应。因此，中捷股份可能对参与状况不满意，预计未来还会有进一步的行动。