华润三九业绩超预期 制药业务增长强劲

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2010年2月22日晚，三九药业发布2009年业绩报告:2009年实现营业收入48.53亿元，同比增长12.43%，营业利润8.85亿元，同比增长39.37%，净利润7.09亿元，同比增长41.86%，每股收益0.72元。略高于之前预测的每股收益0.68元。公司医药业务增长25%以上，医药行业业务比重进一步上升，毛利率随之上升，这是公司业绩增长的主要动力。 在上次股权分置改革期间(2008年12月4日)，公司做出了业绩承诺。股权分置改革实施后，华润三九(000999)将在公司经营业绩达不到设定目标时向流通股股东追缴股份(追缴完成后，该承诺自动失效)。具体内容如下:符合下列条件之一的，华润医药控股将向流通股股东赠送股份:1)三九药业2008年实现的基本每股收益低于0.50元/股；2)三九药业2009年实现的基本每股收益低于0.65元/股。根据实际情况，公司2008年和2009年的每股收益分别为0.51元和0.72元，超出了业绩承诺，控股股东无需追股。 报告期内，公司营业收入增长12.43%，其中医药业务增长25%以上。特别要指出的是，2008年收入中有4.08亿元的非经常性收入(房地产收入)。如果不包括这部分收入，公司2009年的营业收入将同比增长24.16%。华润三九医药业务的两大类(非处方药和处方药)实现了快速增长。随着基本药物制度的实施、品类和渠道规划的推进以及新品种的逐步增加，未来可能会形成许多销售收入达到或超过10亿元的产品品类，如感冒药、皮肤科药、抗肿瘤药、心血管药等，从而彻底摆脱对单一品种的过度依赖，不断培育新的增长点，促进医药业务保持快速增长。 华润三九的三九胃泰、正天丸等产品已进入基本药品目录，三九胃泰、正天丸、华蟾素等产品已进入医疗保险药品目录，华润三九将成为未来新医改的明确受益者；同时，公司逐步加强研发，通过并购不断完善产品线，不断完善品类规划和渠道规划。未来的增长潜力仍然巨大，持续快速的增长仍然是可以预期的。如果业绩继续超出市场预期，有效的并购和其他催化因素发生，公司的估值有望进一步提高。 银河证券(Galaxy Securities)分析师李预测，该公司2009年、2010年和2011年的收入分别为485.3亿元、462.4亿元和54.43亿元(由于医药业务剥离，收入在2010年有所下降)，净利润分别为70.9亿元、85.7亿元和10.82亿元。根据本周五24.78元的收盘价，2009年至2011年相应的动态市盈率约为34.42倍、28.16倍和22.52倍。 正是由于上述良好的期望，该组织已经提前制定了计划。共有14家机构持有9350.3万股，占已发行股份的27.66%，其中新增8家，增持4家，反映出机构对公司长远发展相当乐观。自2010年初以来的两个月里，该股上涨了24.78%。同期，医药行业仅增长了5.73%，在医药行业处于主导地位。 (注:三九药业于2010年2月24日宣布，公司证券简称由“三九药业”变更为“华润三九”，公司控股股东变更为华润医药控股有限公司。在公司名称和证券简称中嵌入“华润”的名称，将有助于借助华润集团在国内市场的影响力和医药行业的资源，促进公司的业务增长。(