航运：集运加速 油运好转 散运稳健

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经济振兴支持海洋运输的迅速恢复。

2010年，中国经济恢复了上升趋势，进出口贸易恢复，集装箱运输快速增长，铁矿石等大宗货物运输稳步增长，石油运输稳步增长，远洋水运业积极复苏。

集装箱运输:对外贸易加速发展，运价持续上涨。

1.中国和欧洲之间的贸易额已经恢复并加速增长，美国的需求预计将在今年下半年得到改善。

2.沿海国内贸易运输的增长呈现出逐渐恢复的趋势。

油轮运输:运价全面提高，需求逐步恢复。

由于中国经济“八个保证”的要求和“中国货以运代出口”的政策支持，石油进口量保持了12%的良好增长趋势，成品油和液化气进口量继续保持较快增长趋势，支撑了油轮运输的稳定增长。

干散货运输:进入稳定增长阶段。

1.铁矿石运输进入稳定增长阶段，煤炭进口进入加速增长期，因此bdi指数的波动幅度将会缩小。

2.船舶供应的平稳延迟制约了航道价格指数的回升速度。干散货运输已进入“合理利润”运营状态。

估价:一个以周期性变化为重点重新评估业绩的机会。

2010年，航运公司的估值将发生巨大变化。我们给海洋产业的平均估值水平是2011年市盈率的25倍。目前，水运企业的股票估值处于较低水平；随着需求逐渐恢复，运费稳步上升，我们将继续保持“推荐”等级。关注“CSCL (601866)”集装箱运输公司、“中海发展(600026)”和“长航石油运输(600087)”等需求和运价弹性高的综合性公司。