中华水电：资本下的蛋

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人们说条条大路通罗马。

如果把罗马定位为“上市”，那么大多数中国企业家都走在一座独木桥上:依靠自己的资金把企业做大一点，必要时引进外部投资者，然后一起上市。这种必要性的大部分是企业家没有足够的钱了，不管他们中有多少人能“突破”这种资本困境。

事实上，在很多情况下，企业的这种发展逻辑被认为是“正常的”，如果不像老牛耕地那样成长，就会被认为是“不正常的”。

中国水电是不正常的，因为它一直利用外部资金来刺激自身的增长；Spac是不正常的，因为它用别人的资金购买别人的项目，而他们只贡献自己的经验、眼光、专业知识、网络资源和资本运营能力。

虽然在投资者眼中，一开始有“天使”帮助的中国水电实际上相当普遍；尽管自2000年以来，spac模式已经在欧洲和美国蔓延。然而，谷歌(google)和微软(Microsoft)用一个概念说服投资者，并在自己的车库或厨房里建立一个全球企业，它们实际上是中国企业家的“西方月亮”:它们环顾四周，却无法触及。

东方和西方，谁是西班牙童话中颠倒的世界？

据零二点研究中心报告，中国风险投资占国内生产总值的比重呈逐年上升趋势，2008年曾达到0.096%的峰值；欧洲和美国的相关数据分别为0.196%和0.108%。从这个角度看，它离欧洲的数据不远。但就像创业一样，投资本身是一个链条，总体增长不一定意味着配置的合理化。此外，总量增长本身并不是目的，现有总量和需求之间仍存在不匹配。

中国大部分投资流入所谓的成长期，这是不争的事实。许多坚持进行早期投资的风险投资者被认为“举步维艰”。更别说天使投资了？"目前，国内研究机构没有天使投资的具体数据."许多相关机构甚至声称，那些自称“天使”的人实际上只看重天使的光环，而没有做天使应该做的事情。

每个人都知道，如果天使不在天堂，他们就不容易做。无论spac这个过度的金融产品有什么问题，它至少可以伴随企业。然而，中国有足够的合格的spac基金经理吗？二级市场上的对冲基金和公共基金等spac投资者在哪里？这样，它似乎又回到了批评制度和基础设施建设的原点。

这个世界从来不是天堂，也永远不会是天堂。正如一位著名企业家曾经说过的，无论外部环境如何，企业都不应该停止创新。这句话也应该适用于投资者和投资渠道的创新。

上市需要更多“不正常”的道路，直到它通向罗马。

无论是中国水电还是西班牙电力的报告，在公司上市过程中曾经担任承销和顾问的投资银行家和专业运营团队，不仅满足于充当配角和收取中介佣金，而且还依靠他们的经验、视野、专业知识、个人资源和资本运营能力，将他人的项目和资产推向市场。

这时，他们不再是公司上市的中介和支持者。

当然，他们的回报远远大于传统的代理费。

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