绕道H股 广汽A股上市或再推迟

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经过精心准备，广州汽车旁路h股上市迫在眉睫。近日，广州汽车集团与香港上市公司魏军汽车(00203.hk)联合宣布，广州汽车将以引进和上市的形式登陆h股。

“这一次是对等资产置换，没有融资。”广州汽车有限公司办公室的一位负责人告诉本报。据悉，该计划目前正在申请中，等待香港证券交易所的批准。

港股投资专家温天娜表示，近年来国内汽车市场发展迅速，广汽正面临上市的最佳时机。至于h股能否顺利上市，关键是要与魏军汽车等股东讨论考虑(报价、信息、评论)相关资金。

一些国内证券市场分析师认为，广州汽车a股上市计划将不得不在h股上市后延期。上述广州汽车股份有限公司表示:“我们没有说一定要在今年内实现h股上市。”

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上月末，广汽集团与其香港子公司魏军汽车联合宣布，广汽集团已于1月19日提交香港联交所上市申请(报价、信息、评论)，并计划通过引荐方式上市。

所谓介绍上市是指不发行股票的上市。由于其股本结构已符合香港联合交易所的上市要求，故不会公开发行。

根据公告，广汽集团将以h股形式的非现金对价换取魏军股东持有的魏军股份。据悉，广汽的相关申请正在提交香港证券交易所审批。

按照程序，如果得到证券交易所的批准和中国证监会的批准，广汽将在一定的对价基础上与魏军汽车的现有基金股东和其他中小股东进行协商。广州汽车股份有限公司办公室的人表示，相关进展将主要取决于“如何与该基金沟通”。

截至去年6月30日，魏军汽车前三大股东为中龙投资有限公司，持股比例为37.9%；邓普顿资产管理有限公司，持股13.94%；摩根大通银行，持有10.89%。其中，控股股东中龙投资有限公司是广州汽车集团的全资子公司。

港股投资分析专家温天娜表示，广汽与相关基金谈判的考虑非常关键，如果进展迅速，可能会在今年上半年完成与基金股东的沟通。

根据联合公告，相关价格置换方案可能有溢价，也可能没有溢价。然而，分析师认为，溢价计划将加速广汽的上市。香港股市也对这一趋势持乐观态度。

上述广州汽车股份有限公司人士并不否认广州汽车的整体上市将通过此次股权互换实现。通过股权置换，未来可能注入魏军汽车的资产包括广州汽车乘用车、广州汽车本田、广州汽车丰田、广州汽车客车等几十家已经投产的核心企业，最终实现广州汽车整体上市。这将是一个非常复杂的技术操作过程。温天娜预测，广州汽车可能会在2011年第一季度正式获准上市。或许，这将是自2002年广汽推出上市计划以来的最佳机会。

最佳时间

2009年，中国汽车市场销量超过1360万辆，首次位居世界第一。其中，广汽生产销售64万多辆，销售收入约1250亿元。

同时，这也给广汽集团的上市带来了压力。“因为去年和现在的汽车市场都很好，可能会透支未来市场，明年的业绩压力会比较大，所以今年下半年和明年上半年将是上市的最好时机。”文天南说道。

今年，广汽计划生产和销售超过72万辆汽车，并有望推出自己的品牌汽车。此外，除了本田和丰田的长期合资伙伴，广汽菲亚特项目预计也将于2011年投产。

这得益于广汽的上市，但首先，它也面临着越来越大的财务压力。招商局证券(600999)汽车行业分析师王六生表示，广汽集团上市融资，主要是为自主品牌和菲亚特项目融资。

根据之前的计划，广汽将仅在自有品牌项目上投资68亿元。为此，广州汽车去年进行了两次中期票据融资，总金额达67亿元。

上述广州汽车股份有限公司表示，股权换资产是平等的，不进行融资。然而，最终通过香港整体上市的广州汽车，无疑将大大提升其融资能力。

汽车行业分析师向认为，广汽之所以绕过港股，是因为它比a股上市更快、更容易。这也显示了广汽上市的迫切心理。

从2002年至今，广州汽车策划上市计划已有八年，其间经历了许多波折。中国日益激烈的竞争不断推动广汽加快上市速度。尽管广汽去年实现了销售增长，但竞争对手如原本处于同一序列的BAIC也发展迅速，与广汽的差距甚至拉大了。此外，奇瑞和广汽背后的其他国内自主品牌汽车公司正在快速追赶。

广汽a股的上市计划虽然借鉴了香港的做法，但仍在进行中，预计将被推迟。王六生表示，广汽h股上市与a股上市并不冲突，但会影响a股上市时间。“这项资产在香港上市融资后，短期内不可能再进行a股融资。必须有一个过程。”他预计，广汽今年将难以上市a股。

上述来自广州汽车股份有限公司的人士表示，广州汽车目前先做h股，届时董事会将研究a股上市计划。“我们没有说我们将在今年内完成h股的上市。”她说。