中国太保三头并进 坚守保险主业

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中国太平洋保险(集团)有限公司(以下简称中国太平洋保险(601601)，02601.hk 601601 . sh)不同于其他两大国内保险巨头，都在向一体化的财务战略转型，一直坚持以保险业务为主。

2009年12月29日，中国太平洋保险宣布其收购和私募长江养老保险公司的申请已获中国保监会正式批准。

至此，中国太平洋保险的主营业务布局在12月顺利结束，从月初的船舶保险问题到h股上市和养老保险的正式审批。

养老保险市场布局

股权转让和增资完成后，中国太平洋保险间接持有长江养老51.753%的股份；同时，中国太平洋保险的大股东宝钢集团有限公司和深能(集团)有限公司也分别持有长江养老7.618%和3.174%的股份。

中国太平洋保险董事长高表示:“中国太平洋保险通过持有长江退休金，可以占据相当大的养老保险市场份额，创造新的业务增长点。”

依托上海“两个中心”建设的优惠政策，开拓中国养老保险的巨大潜在市场，也成为高领先中国太平洋保险打造中国领先养老保险服务提供商的砝码。

中国商业养老保险市场潜力巨大。长江养老在这个市场上有独特的优势。是第一家同时获得受托人、账户经理和投资经理三项年金业务资格的金融机构，持有企业年金186亿元以上。

截至2009年上半年，长江养老受托管理的资产达到232.48亿元，受托管理的资产在中国所有专业养老保险公司中排名第一。

“长江养老拥有上海养老保险企业客户的绝大部分资源，长江养老将为中国太平洋保险抓住养老保险市场发展机遇，做大做强养老保险业务，特别是上海实施个人所得税后，发挥重要作用。”中国太平洋保险内部人士表示。

上海个人所得税递延养老保险试点项目一直被认为是中短期内有利于保险公司的催化剂。根据监管部门的预测，如果试点推出，上海整个市场的个人平均购买力可以达到员工年收入的10%。据预测，上海400万职工中有10%的人每年的缴费规模将很快达到20亿左右。

目前，包括中国太平洋保险和长江养老在内的八家保险公司都在递延所得税养老保险试点范围内。中信建设投资预计，上海的递延所得税养老保险试点将最大限度地扩大中国太平洋保险的保费规模。国泰君安甚至有60亿元的增长预测。23日，中国太平洋保险在港上市时，高在接受采访时说:“养老保险业务将成为中国太平洋保险新的增长点，发展前景十分广阔。”

截至2009年上半年，CPIC的投资资产总额超过3300亿元人民币，在近年来的行业中排名第三。剔除股权融资和次级债融资的影响后，2006年至2009年上半年投资资产增速高于主要竞争对手。2006年至2009年上半年，投资资产年均复合增长率为26.2%。

从资产组合结构来看，按照资产负债匹配、长期稳定运行的原则，CPIC的投资资产主要分布在固定收益投资、股权投资、基础设施投资和现金资产。

CPIC收购长江养老不仅带来了中国市场份额最大的委托资产，也为CPIC各项保险业务的均衡发展增加了筹码。

突破性航运保险

分析师指出，总部设在上海的中国太平洋保险已被上海指定为一级金融企业，是金融资源市场化进程中的重要平台。预计将受益于上海国际金融中心和国际航运中心的建设，成为保险创新的排头兵。

不久前，中国太平洋保险宣布成立其首个船舶保险部门。

包括海通证券(600837)保险分析师潘在内的许多分析师对中国太平洋保险2010年上半年的表现也更加乐观。申银万国保险行业分析师孙婷认为，中国太平洋保险的h股定价偏保守，2010年的合理估值应该是35元。

高表示，h股的成功上市增强了公司的资本实力。船舶保险部成立后，太平洋财产保险公司的船舶保险业务将实行一体化管理，负责市场调研、业务推广、承保、理赔、海事担保和理赔网络管理、文件管理等。

“各分行设立了船舶保险部，负责分行本地船舶保险业务的拓展和服务。”太平洋财产保险销售总监、船舶保险事业部总经理金鹏表示:“在船舶保险的帮助下，CPIC 2010年的货运保险费收入预计将达到3亿元。”

以中国保险业发展和上海金融中心、航运中心建设为契机，CPIC 2010年的战略目标是坚持“以主业为核心，不断增值，具有国际竞争力的一流保险金融服务集团”。

高还表示，香港上市90%的收益将转化为人民币，投入内地市场，重点发展财产保险、人身保险、养老保险和资产管理业务，“足以支撑未来三年主营业务的发展”。

截至2009年6月30日，太平洋资产管理公司共管理资产3313亿元，其中固定收益投资占80.9%，股权投资占8.9%，基础设施项目投资占4.6%。上半年累计投资额超过80亿元。高表示，今后将逐步提高基础设施项目的投资比例。

事实上，根据新保险法的精神，国内保险公司的投资渠道将进一步放宽。据中国太平洋保险内部人士透露，中国太平洋保险也在积极筹备房地产投资和私募股权投资业务，以实现更好的资产负债匹配，进一步提高投资收益。

坚持主要的保险业务

不同于平安(601318)的综合金融集团结构和中国人寿(601628)既定的综合金融发展方向，中国太平洋保险是一个依托主保险行业在中国快速增长的保险业中占据市场主导地位的大型保险集团。

“在中国保险业发展潜力巨大的情况下，中国太平洋保险始终坚持以主营业务为重点，综合平衡发展各项保险业务。”高表示，的收入几乎全部来自保险业务，形成了完整的保险业务板块，为客户提供全面的风险保障、长期财务管理、资产管理和养老保险服务。

就毛保费而言，2008年和2009年前9个月，中国太平洋人寿在中国寿险市场排名第三，市场份额分别为9%和8.1%；财产保险分别位居第二和第三，市场份额分别为11.4%和11.6%。

截至2009年上半年，中国太平洋保险拥有近5000万个人和机构客户，寿险客户群复合年增长率分别达到16.4%和17.0%。2006年至2008年，中国太平洋保险总承保保费和保单费用收入的复合增长率为22.4%，2009年前三季度的增长率为24.0%。

在中国太平洋保险h股上市时，高表示，中国太平洋保险依托保险业，致力于持续增值，打造具有国际竞争力的一流保险金融服务集团。募集资金将主要用于充实资本，充实子公司资金，拓展业务。

据统计，CPIC在人寿保险、财产保险和资产管理领域的市场份额在所有领域都位居前三。

在寿险业务方面，CPIC实现了规模和价值的持续同步增长。2009年前9个月，总承销保费和保单费用收入在2008年达到约97%的水平。与PICC和平安财险相比，CPIC财险的综合成本率近年来一直处于较低水平。2009年前9个月，CPIC财险总承保保费的市场份额为11.6%，自2006年以来，市场份额一直保持在11.5%左右。

中国太平洋保险预计，2009年全年净利润不低于65.1亿元，2009年每股h股利润为0.77港元，相当于每股26.8至30.1港元的发行价，市盈率为30.8至34.6倍。