贵州茅台：一场零和的“麻将”游戏

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打麻将时，玩家赢了钱，其他三个人付钱，玩家赢的钱一定是三个输家输的钱。因此，麻将可能是最典型的零和游戏。贵州茅台(600519.sh)最近的市场表现不就是一场麻将游戏吗？当股票价格一路暴跌时，一些人在赚钱，而另一些人在赔钱。作为一名金融专家，大禹教授不妨和大家一起努力，弄清楚谁在赢钱，赢了多少钱。 4月2日，贵州茅台的年度报告发布，实现每股收益4.57元，在沪深两市a股上市公司中排名第一。但令人惊讶的是，同一天，茅台的股价下跌了4.64%，成交量为1542.82万股，是近两年来单日成交量最大的一次。 关于茅台业绩优异的消息，股价暴跌。人们普遍认为，“由于去年第四季度业绩下滑，年度业绩远低于市场预期。”至于业绩低于预期的原因，分析师进一步指出，茅台可能会将去年第四季度的部分销售确认为预收款，而不是收入，导致茅台第四季度的利润被雪中送炭。 这种观点似乎是正确的，但事实并非如此，原因有三:首先，让我们理解预付款和销售收入之间的区别。根据会计准则，预先从客户处收到的款项不能记为收入，而应记为因未能向客户交付产品而产生的负债，即预付款，相当于客户以现金形式借给我们的钱，我们将在未来用商品偿还。货物交付给客户后，客户的“贷款”就还清了，然后我们把预付款变成收入。因此，如果茅台在向客户发货后不将预付款转化为销售收入，就可以达到隐藏利润的目的。但是注册会计师会同意吗？只要注册会计师将预收款清单与去年第四季度发票上的收款人进行比较，就能发现这种利润隐藏游戏。注册会计师为什么要与茅台串通作弊？ 其次，正如我们在网科(300017)的分析中指出的，如表1所示，2009年茅台的预付款比2008年增加了12.6亿元，导致茅台的利润下降。与此同时，茅台的库存和应收账款增加了17.4亿元，这导致利润增加！由于流动资产的增长快于流动负债，茅台的利润高于经营现金流。因此，茅台被怀疑仅通过检查预收款来隐藏利润，但综合考虑预收款、应收账款和存货，茅台的净利润高于其经营现金流，没有隐藏利润！上一页123下一页