铝未来仍具有上涨潜力

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全球铝需求依然强劲，中国铝终端消费依然强劲。由于中国经济重回快车道，需求快速增长，尤其是作为铝主要终端消费领域的汽车行业和房地产行业，近期保持了高速增长态势。数据显示，1-2月中国汽车总产量仍比2009年增长50%以上，房地产开发投资增长30%以上。下游消费增长趋势非常明显。

全球经济总体上是乐观的。全球经济复苏的趋势显而易见。根据最新数据，美国国内生产总值(gdp)已经从2009年最低时期的-6.4%上升到最近的5.6%，并已恢复正常水平。欧盟也从最糟糕时期的-5.5%恢复到最近的-1.7%。中国可以继续保持9%的增长率。

电价上涨，这增加了铝价的成本。哥本哈根会议后，所有国家都表示将减少碳排放，发电行业也将加大技术改造以减少排放。此外，水资源的短缺还会降低发电量，提高电价。作为高能耗行业，电解铝的成本很大一部分是由电力构成的，而电价的上涨无疑会增加电解铝的成本，从而提高电解铝的价格。

限制生产的措施也将推动铝价格的上涨。目前，中国已停止审批新的电解铝企业，产能不会有新的增长。以目前的产能计算，中国的产能约为2000万吨，略大于中国铝消费规模1780万吨。然而，随着中国经济规模的不断扩大，未来对铝的需求将继续高速增长。在铝产量有限的情况下，可能会出现供不应求的局面。

国内铝供应仍然紧张，中国铝消费增长迅速。今年1-2月，中国铝产量保持在150万吨的月平均水平，同比增幅仍高达30%。基于这一水平，到今年年底，中国将成为一个铝供需平衡的国家，过剩将不复存在。

中国严重依赖进口铝原料。2009年，中国的铝消费量为1780万吨，但其中相当一部分是通过加工进口氧化铝和铝土矿形成的铝锭。据统计，2009年进口铝土矿、氧化铝和废铝产量分别为270万吨、416万吨和210万吨。因此，进口原料铝锭产量高达897.4万吨，占中国铝消费总量的一半以上。因此，中国的铝对外依存度很高，一旦进口过程中出现问题，就会对铝价格构成强有力的支撑。

中国的铝原料供应仍然不容乐观。尽管中国是一个铝生产大国，但中国铝原料的供应最近一直很紧张。据我们的统计，目前中国铝产品的原料比例为0.97，供应仍略显紧张。主要原因是中国铝产品生产规模不断扩大，导致原材料需求大幅增加。

综上所述，近期中国铝供应仍处于平衡状态，随着时间的推移，中国铝的短期过剩预计将在下半年结束，短期供应可能出现短缺。此外，由于中国的铝原料高度依赖外国，一旦进口过程中出现问题，将对铝供应产生很大影响。