东风有限零部件酝酿整体上市 东风IPO渐近

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从成立零部件公司到重组东风科技(600081)，中国最大的汽车合资公司东风汽车(600006)有限公司迅速完成了零部件业务的提速。

4月17日，东风科技(600081)宣布，东风汽车有限公司(以下简称东风有限公司)与东风汽车零部件有限公司(以下简称东风零部件)签署了股权转让协议，东风有限公司拟将其持有的东风科技65%的股权以约2.5亿元的转让价格转让给东风零部件。东风科技表示，此次股权转让是公司控股股东的内部资产整合，公司实际控制人并未发生变化。

多位证券分析师告诉记者，“东风科技的股权转让是为了澄清股权关系，为东风零部件集团注入资产。东风汽车零部件集团资产的整体上市已经敲定，但这只是时间问题。”

东风有限公司对东风科技的进一步资产整合意味着东风集团与东风科技回归a股的可能性越来越小。

澄清资产和权益之间的关系

“东风汽车集团是父亲，东风有限公司是父亲，东风技术是儿子，东风零部件集团是儿子，股权转让后，东风技术成了孙子。”东风有限公司的一名宣传员向《全国商报》描述了股权变动的情况。

上海一位汽车分析师表示:“所有参与调查的证券机构都做了调研报告，东风汽车零部件集团的资产整体上市已经敲定。”

一位券商分析师对记者表示:“此次股权转让的目的是为了澄清股权关系，许多投资机构对部分资产的整体上市持乐观态度。”

东风汽车零部件集团整体上市是否意味着东风汽车公司的零部件将整体上市？

东风汽车有限公司是由东风汽车公司和日产汽车公司分别投资50%成立的中国最大的汽车合资公司。东风汽车零部件集团前身为零部件事业部。

2003年，东风汽车零部件事业部及其17家子公司进入东风汽车股份有限公司，2010年，东风汽车股份有限公司重组东风零部件事业部，使东风零部件实现了从事业部模式向自主经营企业模式的重大转变。

今年2月8日，东风汽车股份有限公司的15家零部件子公司重组为东风汽车零部件(集团)有限公司，覆盖东风汽车公司的主要汽车零部件资产。东风汽车的一位知情人士表示:“东风汽车零部件集团主要是东风有限公司的零部件资产，而东风集团也有一些自己的零部件资产。”

整体上市的三大障碍

“汽车零部件集团于2月8日成立，并于4月17日宣布重组，东风有限公司零部件资产的整体上市预计将于今年内完成。”上海一位本地分析师指出，东风零部件集团整体上市必须解决三个问题:一是资产盈利能力，二是大股东数量，三是股价。“如果东风零部件集团注入的资产盈利能力比流动资产差，那肯定不会通过股东大会。"

东风科技2009年年报显示，年末总资产12.99亿元，净利润3000万元；2009年，东风零部件集团总资产超过60亿元，扭亏为盈3亿元。

“虽然两家公司都扭亏为盈，但东风汽车零部件集团的资产盈利能力很强，对东风汽车零部件资产的整体上市具有积极意义。不过，东风汽车零部件的业绩增长缓慢，这也是一个隐忧。”上述分析师表示:“在股权方面，东风股份有限公司持有的东风科技股权转让给东风零部件，有利于东风零部件注入东风科技的资产，但东风零部件持股比例偏高，这也是一个问题。”

分析师表示:“股权转让后，东风零部件集团持有东风科技65%的股份，现有资产是东风科技的5倍。如果通过私募购买其他零部件资产，东风零部件集团的持股比例将会增加。为了实现零部件资产的整体上市，东风汽车零部件集团必须解决股权过多的问题。”

此外，东风零部件资产的整体上市取决于资产价格。目前，东风科技的股价已经超过了12元。东风汽车零部件集团的心理价位是多少，投资者能否接受？中间还有一个游戏过程。

值得注意的是，在东风有限公司推动东风零部件资产集团整体上市的同时，日产也在积极推进其在中国的业务，这意味着东风集团的股票已经逐渐远离了借壳回归a股。