凯迪电力：利润稳步回升

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虽然净利润同比增长10倍，但与2007年相比仍有近2亿元的缺口。

1月20日，凯蒂电力(000939)发布了2009年业绩。年报显示，凯蒂电力实现营业总收入20.06亿元，上市公司股东应占净利润1.91亿元，比上年调整后净利润高1078%。基本每股收益达到0.52元。然而，与该公司2007年3.86亿元的利润水平相比，其利润反弹不到50%。造成这种差距的原因不是主营业务和毛利率的下降，而是投资收益的急剧下降。

比业绩更令人惊讶的是公司的高交付计划。根据2009年底的总股本，公司计划每10股转让6股给所有有资本公积的股东，共计2.21亿股。转让后，公司总股本增至5.9亿股。

由于此次转让，凯蒂电力调整了2009年11月1月20日提出的私募计划。定向增发价格由实施资本公积转让计划前的不低于12.04元/股调整为不低于7.53元/股，增发数量不超过2.4亿股(含2.4亿股)。

三驾马车将利润提高了10倍

凯蒂电力重点投资建设高硫煤和劣质煤发电、城市垃圾发电、秸秆发电、小水电和风能等可再生环保能源。原煤销售收入约占总收入的一半，环保发电收入占总收入的四分之一。同时，它也是上市公司东湖高新(600133)(600133.sh)的最大股东，持股7991.31万股，占29%。

去年，由于三个主要因素，公司业绩迅速反弹。一是中营长江国际投资担保有限公司利润大幅增长，该公司持股25%。中营长江2009年净利润约2000万元，同比增长82%。

二是公司承担的关铝厂epc项目于2009年结算，应收账款约1.63亿元。此外，今年中标的越南茂西工程总承包项目已于今年内实施。值得注意的是，该项目的合同金额超出预期，合同金额为4.3亿美元，其中凯蒂电力的合同金额最初为1.2亿~ 1.5亿美元，后来增加到1.97亿美元。

中投证券(CIC Securities)分析师马恒认为，根据该公司约14亿元人民币的中标金额，项目期限为两年半。从目前的支付方式来看，2010年到2012年，收入将分别增加5.6亿元、5.6亿元和2.8亿元。这意味着，至少在过去两年半的时间里，该公司的净利润每年将增加约5500万元。根据稀释后的股本，每股收益的贡献从最初预期的8点增加到约0.11元。

业绩大幅增长的第三个因素是子公司河南蓝光环保发电有限公司2009年电价上涨4美分，发电和供气的增长带来了更好的经营状况，2009年亏损减少7000万元。

向新能源的转变

在年报披露的当天，该公司还表示将调整之前的计划，将其在东湖高新的股份转让给湖北联发投资。去年11月，该公司计划将东湖高新29%的股份全部转让给后者，但这一计划发生了变化。凯蒂电力决定以每股5.65元的转让价格将东湖高新14%的限制性股份(即38，582，900股)转让给联发投资，总转让价格为217，993，400元。

关于出售控股子公司股权的意向，凯蒂电力表示，主要是为了筹集资金，实现公司整体主营业务的战略转型。出售这一资产将有助于公司专注于电力和新能源业务，并“使生物质发电业务更强大，更有利于公司的长期发展。”

该公司计划以非公开方式发行不超过1.5亿股股票，并为7个生物质发电厂建设项目筹集不超过18亿元人民币的资金，总发电量为29.2万千瓦。预计全部投产后，年利润将接近2.5亿元。

长城证券认为，该公司成功增发股票的可能性很大。成功发行后，公司将成为中国唯一一家生物质发电领域的上市公司，项目的高盈利和高增长将使企业进入快速发展的快车道。

转让完成后，凯蒂电力仍持有东湖高新15%的股权，仍是东湖高新的最大股东。本公司强调，未来如其他股东通过达成一致行动协议，使东胡高科技控股的持股比例超过本公司的持股比例，本公司将尽力以合理合法的方式维护东胡高科技的实际控制权，并确保股权出售不会导致东胡高科技公司的治理和管理发生重大变化。

公司2010年的经营目标是力争湖南启东电厂和湖北崇阳电厂分别在今年6月底和12月底前投产。据估计，今年下半年启东电厂将实现利润2000万元；力争在年底前实现洗煤厂的投产；完成对新郑江铃公司所持水泥40%股权的收购，使其成为蓝光电厂的全资子公司，实现了蓝光电厂的扭亏为盈。