券商投行力挺中行

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上市银行的再融资昨日再次吓坏了a股市场。上周末，中国银行打破沉默，宣布了其再融资计划。由于担心未来会有更多上市银行提出再融资计划，银行股昨日引领a股市场下跌。同时，中资银行在香港股市的表现并不好。然而，国内券商和外资银行已经站出来“支持”中国银行。

中国银行的再融资计划主要分为两部分，即发行不超过400亿元的a股可转换债券和增发h股，但h股融资的具体计划和时机尚未确定。消息一传出，a股市场的银行股昨日集体暴跌，导致市场下跌。收盘时，中国银行a股收于4.14元，下跌0.48%；h股收于3.81港元，下跌2.057%。

然而，对于中国银行的再融资计划，国内券商和外资银行几乎一致支持。国泰君安金融产业首席分析师吴永刚昨日指出:“该方案最大的特点是利用可转换债券缓冲资本市场的资金压力，因为货币市场的资金可以参与认购。同时，“对除控股股东以外的原a股股东给予不低于50%的优先配售比例”，可以减轻大股东汇金公司认购时的财务压力，增加计划的可行性。”

谈到对市场的影响，吴永刚认为，“可能的负面影响非常有限。”吴永刚在昨日发布的国泰君安调研报告中指出，从再融资方式和规模来看，中行a股再融资规模比预期低400亿元；再融资的方式是可转换债券，这给资本市场带来的金融压力相对较小。然而，中国银行的再融资来得比预期的更早、更快，这可能会带来轻微的负面影响。总体而言，中国银行再融资计划对市场资金的压力小于预期，可能产生的负面影响已经基本消化，因此该计划对市场的负面影响非常有限。

同时，吴永刚指出，假设400亿元可转换债券最终转换为股票，可以使中行的核心资本充足率提高0.8个百分点左右；如果增发300亿至400亿港元的h股，中行的核心资本充足率将提高约1.6个百分点。如果考虑新增次级债，中行本次再融资计划可使资本充足率总体提高约2个百分点，基本能满足未来三年中行的资本需求。

即将到来的中国银行h股融资风暴并未影响外资银行对该股的好评。汇丰证券(HSBC Securities)昨日发布的一份报告称，“中行可以通过发行可转换债券来筹集新资本，从而直接提高资本基础，因此现在是买入中行的时候了。”汇丰证券(HSBC Securities)表示，如果今年最高价值400亿元人民币的6年期可转换债券有90%转换为a股，到2010年底，中国银行一级资本充足率可能从9.7%升至10.3%，总资本充足率将从11.4%升至12.1%。汇丰证券向中国银行发行的h股目标价为5.6港元，比市场价格高出48%。

瑞士信贷还将中国银行h股的目标价定为5.44港元。该行还认为，尽管中国银行将考虑发行新的h股以筹集更多资金，但瑞士信贷认为，中国银行将关注稀释风险，因为投资者担心中国银行将筹集超过其需求的资金。

此外，花旗昨日还认为，中国银行发行a股可转换债券是明智之举，因为a股溢价较高，对市场影响较小，不会对股价构成折扣。