化工行业：氟化工面临交易性机会

本篇文章789字，读完约2分钟

行业现状:

自去年第四季度以来，受陶氏化学和其他国际制造商暂停生产的影响，甲烷氯化物的价格大幅上涨。与此同时，汽车冰箱和空调整带来的制冷剂需求出现反弹，氯仿价格推高了f22等基础氟化工产品的价格。从去年的低点开始，氯仿的价格上涨了50%，达到5800元/吨，f134a的价格上涨了50%，达到38000元/吨。综合企业盈利能力明显提高。

评论:

尽管汽车和/或きだよ 0冰箱带来的需求有所反弹，但主要因素是成本上涨和国际制造商倒闭。随着利润水平的恢复，国内甲烷氯化物的开工率有所提高，国际制造商也恢复了生产，这可能会降低价格。

我们认为制冷剂的高峰季节是从春节到第二季度，氯仿和f134a的价格将保持高位，价格可能从第三季度开始下降。

估价和建议:

上市公司包括巨化股份有限公司(600160)(600160.ch)和东岳集团(0189.hk)，其中巨化股份有限公司拥有近30万吨氯甲烷和14万吨氯仿。东岳集团的甲烷氯化物产能为26万吨。其中，巨化股份受益最大。巨化拥有18000吨134a产能和134a原料三氯乙烯(tce)产能。东岳拥有1万吨134a的生产能力，并购买了tce。

在巨化的其他业务中，聚氯乙烯和酸性产品亏损，而氨产品利润微薄。我们将巨化2010年和2011年的业绩(包括清洁发展机制收入)分别从0.14元提高到0.40元，2011年的每股收益从0.14元提高到0.47元。由于收益大幅波动，该公司保持“中性”。然而，就行业趋势而言，上半年的业绩预计将高于预期。

由于甲烷氯化物的外包和134a产能的缺乏，三爱富(600636)的利润总体上有所提高，但收益甚微。保持2010年和2011年每股收益0.10元和0.20元的预测，保持“中性”风险预警:

国际生产企业恢复生产甲烷氯化物和f134a装置，国内扩张速度超出预期。2010年，发达国家停止使用f22。