携程再施资本捆绑术 购汉庭和首旅建国股权

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在汉庭上市之际，携程在去年增持如家快捷酒店后，再次对上游酒店进行战略投资。

3月16日，携程宣布已签署正式协议，分别收购汉庭8%的股份和BTG建国饭店15%的股份。

自3月5日提交给证交会以来，汉庭的首次公开募股申请已多次得到补充。起初，有人提议筹集5000美元，后来突然加入了战略投资者携程。现在，拟融资额已增至1.27亿美元，发行价定为每股10.25-12.25美元。

根据协议，携程将以发行价向汉庭购买720万股，向汉庭投资者购买1164万股，最高价格为5700万美元。交易完成后，携程网持有汉庭近8%的普通股。

在携程网，戚迹不仅是联合创始人，也是股东和独立董事。汉庭和携程之间的交易额也逐年增加。从2007年到2009年，汉庭分别向携程支付了560万元、750万元和990万元的佣金。

同样，携程也从另一家上游酒店购买了股票。携程与香港北极星酒店有限公司签署协议，从北极星购买其在BTG建国15%的股份。之后，携程也有权从北极星购买BTG建国另外10%的股份。

在入股汉庭之前，携程还多次增持了中国最大的经济型酒店。

去年5月8日，携程宣布将投资5000万美元认购750万股贾茹普通股，这使其在贾茹的持股比例增至18.25%，并跃升为后者的最大股东。携程2009年第二季度的财务报告中，如家快捷酒店700万美元的利润贡献也包括在内。

在经济型酒店行业，携程、如家快捷酒店、汉庭酒店和奥兰治酒店都是由携程创办的，它们之间的合作一直备受关注。然而，这些公司之间的合作不能归因于“根深蒂固”，携程有其实际考虑。

首先，由于航空公司/公司和酒店的直销和渠道实力不断增强，以及激烈的外部竞争，携程很难保持前几年50%的高增长率。

国航表示，目前国航通过直销销售的机票比例只有5%左右，但预计到2011年将增至20%。至于酒店，直接销售的比例很高，如7天和家庭旅馆。经济型酒店倾向于将会员控制在自己手中，一家经济型酒店通过第三方渠道的顾客不到5%。

经济型酒店的例子可能过于极端。汇通天下(Quotes，Information，Reviews)创始人张殿高告诉记者，随着各种定位的连锁酒店规模不断扩大，在线预订、直销渠道等第三方将成为酒店获取客户的渠道，呈现出互补关系。

可以预见，过去一些酒店对携程的深度依赖将逐渐减弱。

本报记者对比了携程近几年的财务报告，展示了这一趋势带来的负面影响。从2007年到2008年第二季度，携程的净收入保持了约50%的增长率，但从2008年第三季度开始迅速下降，2008年甚至下降到11%。

根据2009年最新未经审计的财务报告，毛利率比2008年下降了1个百分点。

其次，在线旅游业的竞争越来越激烈。例如，去哪儿网、酷讯网等价格比较网站的出现。，会对携程造成很大伤害。

从2008年到2009年，一方面，携程不得不与去哪儿打官司，另一方面，携程不得不不断思考如何增强其分销能力。携程早在2008年就入股了一家中国pms制造商，希望通过酒店信息系统占据酒店资源，并为未来的实时在线分销做出战略储备。随后，携程还在考虑为空航空公司进行库存管理，并可以为空航空公司、机场和旅行社提供预订系统和机票扫描系统。

无论如何，在“阻止”格林豪泰的销售后，携程对其他经济型酒店的投资在巩固战略合作和增加收入规模方面是一笔不错的交易。