从纳斯达克到创业板

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“企业家，不管他们有多努力或多累，都是自找的，所以他们不值得同情；我们只是有更多的钱，却不知道怎么花；我们是野马，不，它是黑马。”1月28日，在2010年方正俱乐部首届沙龙上，湖南酷贝拉快乐城市管理有限公司创始人王皓的一席话让20多位嘉宾开怀大笑。这群40岁的中年男女大声喊叫，以至于在三个小时的会议之后，他们仍然想要更多。他们三三两两地站成一圈，继续热情地交谈。

放下坐在危险中的姿势，放弃官方的说辞。a股主板、纳斯达克和香港上市公司的三位首席执行官，金河软件的栾润峰等几个成长型企业的创始人，以及风险投资、经纪投资银行和日本盘古创富等咨询公司的代表，在创业家设立的平台上自由交流。也许只有在这里，你才能听到创始人最深沉的声音。

用友软件有限公司董事吴正平分享了用友的融资路径和投资路径。在此期间，用友经历了四次从香港回到内地，再从主板到创业板，再从创业板回到主板的上市过程，其故事充满了波折。中间似乎充满了各种事故，实际上，它反映了用友在金融环境和政府政策变化下的决策行为。

用友的上市之路引起了现场的叹息，中国趋势首席执行官秦大中也有同感。在融资之前，公司的战略必须确定，否则，即使它上市了，它也不知道如何使用它。对此，服务中小企业多年的北京钟毅创业信息科技有限公司董事长宋新宇非常赞同。他认为，解决乱花钱问题的关键是考虑自己的策略，不要拿自己无法控制的钱。

以深圳证券交易所上市公司托普软件的失败案例为例。托普软件上市后，它以软件为掩护，疯狂圈地，最终导致公司资金链断裂。北京鼎轩基金科技发展有限公司董事长王诗雨建议，在轻资产创业板上市后两年内，必须控制金融资源的合理配置。他曾是“德隆部”的高级成员。

投资蓝光标和永业国际的拉卡拉(北京)电子支付技术服务有限公司首席执行官孙陶然认为，不同的商业模式需要不同的方式与资本结合。轻资产服务行业的蓝色光标适合创业板，而初始投资较大的农业生物公司永业国际选择从场外交易向纳斯达克转移。至于他现在要去哪里，孙陶然把球扔给了身边的联想投资董事总经理刘二海。

除了资本，激励问题也困扰着许多即将上市或刚刚上市的公司。高管们正在等待上市，等待激励回报，并获得退休资金。合益集团大中华区合伙人陈经常遇到这种情况。上市后如何保持创业热情？首先，有必要提供新的目标和新的动机来激励人们；第二，分享成长过程。

程菊是一家人才培训企业，程菊信息集团副董事长罗恩也非常重视人才。2005年，为了留住人才，实行了股份制，这激发了一批创业者的创业热情。然而，与此同时，他也认为人才管理不是一个单一的物质奖励，但事实上，它必须上升到是否每个人都有共同的价值观。

“我们也想去创业板。如果我们运气不好，我们就赶不上了。现在去纳斯达克是错误的。我们可以走到香港。”展讯通信有限公司创始人吴平笑了。华泰联合证券副总经理郑守林对他的观点深表赞赏。

登陆纳斯达克四年后，吴平回顾过去的上市历程，有了深刻的反思和总结:拿谁的钱，花谁的钱，比怎么花钱更重要。他后悔过去拿了太多的外国风险投资。从国内风投那里拿的钱太少；资金到位后，内部股权结构也非常重要。他一度担心单一大股东会影响公司的发展，但不知不觉中走上了股东过于分散的道路，同时过度分散的股东决策速度放缓，投资者和企业家的现实开始发生冲突；管理团队的心态也在改变，首席运营官和首席财务官害怕承担责任。

“企业融资应该慎重考虑，并尽量从战略投资者那里获得资金。企业家可能不是行业守护者。许多人担心引入战略投资者会失去发言权。让别人帮助你思考事情是件好事。你为什么要考虑所有的事情，你有多累？”他告诉几位即将踏上上市之旅的创始人。

针对纳斯达克(Nasdaq)或创业板(GEM)公司上市前后普遍遇到的问题，中信建设投资(CITIC Construction Investment)投资银行部执行总经理李伟总结称，初创企业从高增长到成熟阶段必须经历四个障碍:一是从机遇发展到战略发展；二是从创业文化到职业经理人文化的转变；第三，财务管理制度应与薪酬和战略管理挂钩；第四是延伸扩张的强大能力，并使之成为一种战略或制度。