金隅股份启动整体回归

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金隅股份有限公司(报价、信息、评论)(02009.hk)最近一直在不断发展。

6月9日，该公司宣布将斥资6.24亿元收购北京水泥厂66.12%的股权，并以对价股份支付。这已成为其近期整合资产的最新举措。

6月7日，金隅股份有限公司刚刚公布了太行水泥(600553)(600553.sh)的重组方案，并提出配售4.104亿股a股，与太行水泥以1.2: 1的比例进行股份交换。合并完成后，金隅a股将申请在上海证券交易所上市交易。

“太行水泥的资产仍与金隅不同。金豪的业务更丰富、更多元化。除水泥外，还有四大业务板块:新建材、房地产开发、物业投资和管理，这些板块对投资者更为有利。”6月8日，金隅股份有限公司一位不愿透露姓名的高管向记者解释。

东方证券(orient securities)分析师罗国也指出:“这一计划可以说比之前的重组承诺更加彻底。”

金隅股份建设+h融资平台的步伐正在加快。5月31日，公司宣布将以26.5亿元人民币收购母公司金隅集团四大业务板块近18家企业的股权和资产。“金豪股份回归a股后，a股和h股均可上市。对我们来说，空将有更好的融资空间。”上述高管表示。

吸收和融合太行水泥

一段时间以来，市场一直预期金隅将重组太行。

早在2009年7月29日h股上市时，金隅股份就承诺“将通过太行水泥向金隅股份发行股票进行资产整合，以购买资产。”金豪集团拟通过资产整合，将太行水泥发展成为金豪集团旗下唯一的水泥业务发展平台，统一经营管理金豪集团的水泥资产和业务”；“水泥资产整合计划将在金隅股份上市后12个月内完成，并进入申请程序”。

十个月过去了，于今6月7日的计划比最初的承诺更进一步。

该方案显示太行水泥的转换价格为10.80元/股，比停牌前20天的平均交易价格高出7.04%；金隅股份的a股转换价格为9元/股。因此，本次股份转换的股份转换率为1.2:1，即太行水泥股东持有的太行水泥每股可换成金隅股份此次发行的1.2股a股。

“这个价格充分考虑了对投资者利益的保护，尤其是在当前股市不太好的时候。”执行官说道。

于今表示，在目前的结构下，虽然于今实际上控制了太行水泥，但两家上市公司的股东结构不同，母子公司股东的利益也不一致。因此，并购后公司治理结构和决策机制等存在的问题有望得到解决。

四大融资平台

事实上，更重要的是金隅四大板块回归a股后的融资平台。

根据金隅股份有限公司2009年年报，在香港上市的金隅股份有限公司筹集的57.2亿元人民币(64.9亿港元)中，有43.6亿元已被用于收购水泥公司的股权和新建矿棉板生产线。2010年，金隅还先后收购了河北禄劝东方丁鑫水泥、天津振兴水泥、顺发拉法基水泥等公司的股份，并于近期从母公司金隅集团收购了一批资产。这些收购花费了数亿元。

"我们的水泥产量和房地产销售面积今年将翻一番."上述高管表示，这主要是由于金隅股份的一系列扩张行为。这种扩张需要强有力的财政支持。“金隅的四大板块在a股市场上市后，我们将有一个新的融资平台，这无疑将加速几个板块的发展。”

据了解，金宇公司水泥产能目前为4000万吨，太行水泥产能目前接近1000万吨。吸收合并后，公司对生产能力的控制将大大提高。“我们目前每吨水泥的毛利是78元/吨，每吨的净利润大约是49元/吨。盈利能力相对较强。”

不过，这位高管也认为，尽管政府已表示中国国内水泥产能基本饱和，但金隅水泥业务仍将重点放在发展环渤海地区。“这个地区仍然有一个空。我们目前的战略是把重点放在京津冀地区。像地震波一样扩展业务。”与此同时，由于政府严格控制新的水泥生产能力，扩张主要是基于收购。

虽然水泥仍然是金宇公司的主营业务，但其他三个行业的规模也在日益扩大。“例如，房地产业务的主要方向是加快建设、加快销售、加快资金回笼。我们目前的土地储备主要是我们自己的土地，平均征地价格相对较低。因此，尽管房地产监管相对收紧，但对我们的影响仍然相对有限。”