融资窗口何时出现？IPO市场前景不明

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在多重利益空因素的影响下，融资窗口何时出现已经成为今年ipo市场最大的悬念

董

银行家们在年初大胆设想了今年的首次公开募股后，最近开始担心:仅在几周内，一系列融资计划的取消或推迟就给市场前景蒙上了一层阴影。

5月20日，建行董事长郭树清表示，该行的再融资行动可能会推迟到今年年底或明年初。前一周，招商地产(000024)也宣布将取消为期10个月的增发计划。香港市场的情况更不乐观。童嘉轮胎和天元矿业原本计划在5月初发行股票，但它们都宣布将搁置上市计划。在香港辛勤工作多年的太古地产也因市场需求不足取消了原定筹资30亿美元的ipo交易。更糟糕的是，随着美国和欧洲市场的迅速下滑，投资者对全球经济增长的预期大大降低，由此产生的恐惧严重打击了他们对新股的热情。

"市场波动是不可避免的，暂时避免不令人满意的融资期是正常的."瑞银投资银行部亚太区主席蔡洪平告诉《全球企业家》。事实上，直到今年第一季度末，中国仍是全球ipo最活跃的国家，但从市场表现来看，中国市场并不令人满意。受内部加息预期、房地产监管等因素以及外部欧洲主权债务危机的影响，a股自4月15日以来连续下跌，跌幅最大超过20%，成为仅次于希腊的全球第二低市场。

即便如此，目前的市场形势仍难以见底。目前，人们担心，房地产的过度监管可能会影响经济基本面，并造成其他相关的负面影响，如与地方政府相关的不良贷款增加。一位外资银行的资深人士告诉《环球企业家》:“在没有优惠政策的情况下，进一步触底并不奇怪。”一些机构预计谷底将在2300点左右，而更悲观的人预计熊市将持续到今年。

从外部市场来看，负面因素占据压倒性优势。除了尚未解决的欧洲主权债务危机，美国的经济数据也不尽如人意。尽管就业市场显示出好转的迹象，但美国公司仍在裁员，美国正在对金融机构进行监管改革，因此市场不确定性仍然很高。

所有这些都让投资者更加谨慎。在欧洲债务危机恶化和中国经济增长放缓的双重担忧下，包括澳元和原油期货在内的大多数高风险资产正被大量抛售。在投资者悲观情绪下，对估值高或缺乏亮点的新股采取回避态度是合理的。

今年最有可能成为最大ipo的中国农业银行无法逃脱市场的裁决。尽管管理层对其庞大的上市计划仍充满信心，但在银行股估值走低的大趋势下，管理层要跟上工行今年3.12元的初始a股价格并不容易。然而，独立研究机构gavekal最近发布的一份报告指出，如果市场继续下跌，将严重危及中国农业银行的上市计划。

与此同时，成功的公司上市并不容易——在5月18日上市的四只中小板股票中，有三只都跌破了发行价。事实上，自去年重启ipo以来，已经发行了14只大盘股，包括中国钟毅(601106)在内的10只大盘股都已破产。尽管5月份在香港上市的NVC照明成为少数完成ipo交易的公司之一，但其发行价仍处于指导区间的低端。

对于原本想在动荡的市场中寻找融资机会的企业来说，这一切都使他们不得不重新审视自己的融资计划。“中国市场不是灵丹妙药。如果这种情况继续下去，一定会影响一些企业的融资进度。”上述投资银行家指出，尽管目前仍难以做出最终判断，但如果6月底市场仍不好转，那么相当一部分企业“要么低价出售，要么缩减融资规模。”

5月底，新疆金风科技(002202)有限公司表示，其在香港的ipo计划已获监管机构批准，网上图书销售商当当网也选择了在美国上市的承销商。