吉利41亿撬动183亿 谋求沃尔沃海外上市

本篇文章1595字，读完约4分钟

合同签订43小时后，北京时间3月30日16:30，李书福与吉利谈判团队及主要成员一同出现在北京，并就吉利收购沃尔沃举行了新闻发布会。

这个简单而优雅的会议赢得了沃尔沃高端汽车的精髓。与中国常见的新闻发布会相反，李书福站在舞台上与一些高管一起接受媒体采访，就像在瑞典举行的新闻发布会一样。面对媒体提出的“收购资金、中国登陆和未来规划”等问题，李书福巧妙地回避了任何有关收购细节的问题。

但一天后，在钓鱼台国宾馆，在有150名政府官员、行业协会和经济学家参加的“吉利收购沃尔沃报告会议”上，有关合并的更多细节开始浮出水面。

一位与会者透露，“外界对吉利有所误解，尤其是备受关注的融资问题，不像外界所说的那样。”钱不是问题。吉利在收购资金和未来运营方面已经有了一个巧妙的杠杆。”

据知情人士透露，吉利收购沃尔沃的实际交易价格将远低于18亿美元。收购运营的27亿美元(相当于183亿元人民币)中，部分只需提前签约，吉利集团支付的41亿元人民币将成为后续资金的主体。吉利仍在酝酿中，沃尔沃将在三年后在海外独立上市，为未来运营开辟融资平台。

实际交易价格不到18亿美元

“18亿美元只是此次收购的名义交易价格。双方都有减排机制。今后，在双方交割过程中，实际成交价格将远低于18亿美元。”上述消息人士称，但他不愿透露减持机制的具体细节。

一位常年在M&A工作的律师向记者解释说，通常在M&A的过程中，双方都会就合同采购价格(名义价格)的价格调整机制达成一致。在资产交付过程中，一旦发现部分资产与合同不符，一方有权根据协议调整价格。由于合同价格是由被收购方根据资产确定的，所以通常会降低价格，即降低机制。

一些消息人士透露，吉利和福特谈判的最终核心问题是降价机制。“这就好像一辆新车的价格是20万元，但是当消费者最终购买一辆车的时候，新车自然是按照标价计算的，但是如果是一辆已经使用了一段时间的旧车，或者是一辆已经有一段时间没有开过车但是有库存的车，价格自然会下降。”这个人用这个类比来解释还原机制。

如果上述消息属实，吉利将以远低于18亿美元的价格收购国际知名高端汽车沃尔沃的相关资产。但是为什么福特愿意以这样的价格将沃尔沃卖给吉利汽车，一家国际声誉和财务实力都很差的中国民营企业？

在接受本报记者采访时，李书福说:“沃尔沃是世界三大名车之一，不能用钱买。”有许多公司一起投标，他们不是坏钱。福特选择了一个新的所有者来拥有自己的价值取向和衡量标准。吉利通过自己的努力获得了投标资格。”

吉利负责并购的重要成员之一张伟透露，福特选择吉利作为沃尔沃的销售对象，其因素比资本更重要。

张伟表示，吉利在2008年初成立沃尔沃M&A项目团队后，用了一年多时间向福特提交了第一份收购提案。该提案准备充分，内容详尽，给福特留下了深刻的印象，为福特与吉利的谈判奠定了基础。

一位前福特全球公共关系官员也向本报透露，吉利和福特达成的第一个协议是，双方应在披露外部细节方面保持一致，并遵守国际惯例。在接下来的一段时间里，吉利按照承诺与福特保持了一致。即使在吉利福特成为首选投标人时，吉利福特联合发布的声明也是同步完成的，这让福特认识到了自己的专业化。

“最终达成的协议实际上不仅仅是一份股权交易协议，还涉及大量相关的附属合同和文件。整个协议超过10，000页，因此双方之间的最终协议对吉利和福特都有利。这也有利于沃尔沃的交易。”张伟说，但他没有透露协议的更多细节。

吉利集团为自己支付了41亿元

“吉利收购沃尔沃的资金并不全是贷款，而是41亿元人民币的实实在在的资金，因为最终的交易交割价格将远低于18亿美元的收购价格，所以吉利集团自己的41亿元人民币将成为未来。作为收购资金的主体，贷款部分主要是为了保护签约和沃尔沃的后续运营。”根据消息来源。

据吉利首席财务官尹大庆在媒体见面会上透露，吉利与福特签订了合同，收购价格加上后续运营的流动性需求不足27亿美元。吉利准备了这部分资金，其中一半来自中国，另一半来自海外，51%的国内部分来自吉利本身。

根据上述消息，尹大庆口中51%的国内资本是上述提到的41亿元人民币。在合同签订前两个月，这笔资金被存入吉利专门成立的北京吉利万源国际投资有限公司(以下简称“吉利万源”)分两批收购沃尔沃。这两笔资金分别为4.8亿元和36亿元，吉利万源的注册资本为2000万元，合计41亿元。

这两只基金的主要投资者是北京吉利凯盛国际投资有限公司(以下简称“吉利凯盛”)。根据注册数据，吉利凯盛的实际控制人是吉利控股，吉利控股是吉利万源的控股股东。国内融资的剩余资金由吉利在中国的其他战略合作伙伴提供。

据消息人士透露，在吉利和福特联合宣布吉利为沃尔沃的首选投标人后，许多国内民营企业和个人资本都想介入此事，为吉利提供融资。然而，李书福想搞清楚国内资本的主体，所以他拒绝了大部分资本，转而选择了一个相对强大的战略伙伴。

与此同时，吉利在海外筹集的27亿美元中，约有一半来自美国、欧洲、香港等地。然而，由于海外资金相对分散，吉利集团以41亿元人民币成为整个收购项目的最大投资者和实际控股股东。

至于吉利集团自有资金41亿元，上述消息透露，与吉利汽车(00175.hk)无关，吉利汽车是吉利在香港的上市公司。“这笔钱主要来自吉利集团的利润”。

“李书福为了收购沃尔沃，从2007年起就把吉利集团的所有利润都存了起来。此前在战略转型和产品升级中收购澳大利亚自动变速器的公司所需的资金，大部分来自吉利的香港上市公司。”根据上述消息来源。

2009年9月底，高盛投资3.3亿美元收购吉利15%的股份，之后吉利的股份在9月至12月的四个月中增长了124%。

当时，一些媒体猜测吉利资助高盛为收购沃尔沃做准备。不过，尹大庆在接受本报采访时明确表示，从高盛融资获得的资金与收购沃尔沃无关，资金去向已经确定，主要用于收购济南、成都和兰州三家工厂。其中，兰州工厂已按计划实施，并进行大规模生产线扩建。

三年后，沃尔沃还是在海外独立上市

尽管吉利已经为沃尔沃准备了一定数量的前期运营流动性，但根据沃尔沃一贯较高的R&D成本，实现沃尔沃未来快速滚动发展的资金来源仍是媒体关注的焦点。

在披露的吉利收购沃尔沃的资本链中，有更多的贷款形式，如银行信贷和资产抵押，没有其他资本运营方式。就连吉利在香港的上市公司也发布公告，强调“集团没有与吉利控股合作。”谈判与吉利控股收购相关的任何合作机会，但未制定任何合作形式的时间表。"

不过，根据上述消息来源，吉利已经为沃尔沃项目的未来运营制定了一套完整的财务模式，包括:三年后，沃尔沃的运营步入正轨后，吉利将运营沃尔沃汽车实现独立海外上市，从而实现更长期的滚动发展。

一方面，沃尔沃是世界知名的豪华车品牌，其安全环保产品享誉全球，其品牌在海外有足够的知名度，有利于其更广泛的融资。

另一方面，在当前的经济危机之后，中国因素在国际资本市场上备受追捧。收购沃尔沃后，沃尔沃将与吉利和中国的关系更加密切，这对于沃尔沃在国际资本市场打出“中国牌”非常有利。

最重要的是，自收购沃尔沃以来，吉利已经准备好继续沃尔沃品牌的国际化。在接受记者采访时，李书福反复强调，沃尔沃就是沃尔沃，吉利就是吉利。即使吉利收购沃尔沃，沃尔沃也将保持其运营独立性。沃尔沃在海外独立上市更有利于李书福的目标。

相关主题:

吉利收购沃尔沃