上汽将在收购兼并领域甩出大手笔 50亿元砸向谁？

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收购双龙让我痛苦，收购南汽让我尝到了甜头。“致远必达”SAIC这次会赢还是输？我们将拭目以待。

长安汽车(000625)将AVIC汽车旗下的哈飞、长河、广汽合并为长风、吉奥汽车后，中国最大的汽车集团SAIC也在并购领域出现新的趋势。根据上海汽车发布的2009年年报(600104) (600101)。4月底，SAIC计划今年在并购领域投资50亿元，其中乘用车项目最多。上海汽车就此问题回应了本报记者的采访，称公司年报中披露的50亿元并购计划是上一次单独发行债券的计划数，目前尚未公布这方面的明确计划。受大盘走弱的影响，上汽在年报发布后股价继续下跌。

国内汽车行业的“老大”SAIC将以最高50亿元的预算在并购领域大展拳脚。截至今年5月，SAIC尚未采取行动，这让外界产生了巨大的遐想。分析人士认为，南京汽车的成功整合和摆脱双龙汽车，使SAIC有精力重新进入并购浪潮。

不坏的钱是50亿元

经过几年的沉默，SAIC不得不在并购领域做出巨大努力，这与SAIC雄厚的资本和扩张的决心不无关系。

2009年，SAIC汽车销量超过272万辆，同比增长57%，在全球十大汽车制造商中排名第八。SAIC已经成为国内汽车公司的“老板”,自然将注意力从国内转向全球。此外，去年的《汽车产业调整与振兴规划》指出，未来中国将形成2~3个生产销售规模超过200万辆的大型企业集团和4~5个生产销售规模超过100万辆的汽车企业集团，SAIC作为国内汽车企业的“老大”，自然会采取行动。

在资金方面，得益于2009年辉煌的销售业绩，SAIC已经准备了足够的弹药。根据上海汽车(600104.sh)的公告，2009年，公司实现净利润65亿元，同比增长9倍。2010年第一季度，利润同比增长三倍以上，去年成功发行债券60多亿元。其控股股东SAIC拥有更充裕的资金，2009年盈利260亿元人民币，使其成为全球最赚钱的汽车企业之一。因为不是坏钱，SAIC计划2010年在一些项目上投资近200亿元，目前已经投资了60多亿元。

今年3月，在上海汽车南京浦口二期项目启动仪式上，上海汽车副总裁、自主品牌负责人陈志新列举了一系列数字:在上海与华南合作一周年之际，即2008年底，上海汽车提出了2008年亏损40%、2009年亏损40%、2010年实现盈利的目标，目前基本可以实现。经过对双龙汽车的多次投资积累，SAIC在双龙汽车的权益几乎可以忽略不计，这可以看作是对双龙汽车的一种逃避，双龙汽车存在很多问题。分析师认为，南京汽车的成功整合和摆脱对双龙汽车的收购，使SAIC有精力重新进入并购浪潮。

50亿元的并购重组够不够？

国内主流汽车企业的年销售额都在100亿元以上，但从最近几起国内的单个并购重组案例来看，50亿元的运营空空间其实很大。

远在天边，4月26日，广州汽车与浙江吉奥集团有限公司(以下简称吉奥)，一家民营企业，正式签署了收购协议。广州汽车将主要投资资金，而Gio将投资其汽车行业相关资产，共同成立合资公司“广汽通用”。广州汽车和吉奥分别持有51%和49%。虽然双方没有透露收购金额，但估计广汽为此支付的“价格”约为10亿元，因此广汽可以拥有吉奥的杭州。此外，广汽去年以10.54亿元的价格收购了长风汽车29%的股份。长风的产能约为10万辆，力争在五年内达到50万辆的产能。

中国另外两个单一的收购案例——长安汽车对AVIC资产的整合和SAIC对南汽的整合，基本上都是股权互换，几乎不花现金。去年11月，宾庄集团与AVIC签署协议，AVIC将其在昌河汽车、哈飞汽车、东安动力(600178)、昌河铃木和东安三菱的股份分配给宾庄集团旗下的中国长安汽车集团；宾庄集团将其长安汽车集团23%的股份转让给AVIC，两个集团重组为新的中国长安汽车集团有限公司，宾庄集团持有77%，AVIC持有23%。长安汽车的生产和销售规模跃居中国第二位，仅次于SAIC。

SAIC本身也有重组南汽的案例。2007年，SAIC以5.50%的价格收购跃进集团旗下南汽100%的资产，并获得南京依维柯和南京MG数十万个生产基地。经过分析，如果再加上50亿元的股权，就足以并购重组中国的一家大型汽车集团。但是我不知道哪些公司会进入SAIC的视线。

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