山钢系重组陷囚徒困境

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这已经超过了重组合作协议中约定的两个月时间。山东钢铁集团(以下简称“山钢集团”)在重组日照钢铁控股集团有限公司(以下简称“日照钢铁”)方面没有取得进展，但山钢集团董事长邹忠禹更头疼。a股市场的暴跌也给了上钢集团“内部”的济钢(600022)和莱钢股份(60102)

“如果股价继续低迷，上港集团整体上市并不排除最终失败的可能性。”国泰君安高级投资顾问陆爱文5月12日告诉《中国时报》记者。

意想不到的成本压力

"中国证监会已经口头批准了济钢吸收合并莱钢的计划."邹陈中5月10日说。

但是这个计划一旦被批准，目前对山钢集团来说显然是一个大麻烦。

“在a股市场持续下跌后，济钢(600022)在吸收合并莱钢股份(600102)后，将面临巨大的现金期权补偿压力。”吕爱文表示，如果维持目前的股价，所有流通股股东都将有理由投票反对现金期权，上港集团将为此支付逾10亿元人民币。这很可能会超出上钢集团此前的预期。

根据济南钢铁股份有限公司和莱钢股份有限公司今年2月24日披露的吸收合并计划，济南钢铁股份有限公司应首先以2.43: 1的比例吸收和交换莱钢股份有限公司的股份，然后由济南钢铁股份有限公司向济钢集团和莱钢集团发行股份，购买现有的主营业务资产，预计价值85.85亿元，现金在济钢集团手中。对莱钢股份有异议的股东，山钢集团以每股12.29元的价格给予现金期权。

也就是说，只要投资者在重组计划中投了有效的反对票并持有至合并日，他们就可以以每股12.29元的价格获得现金期权，也就是说，他们可以以这个价格无条件地将其出售给重组方。

这时，意想不到的事情发生了。

该计划披露复牌后，莱钢股价一路下跌，5月7日创下8.28元的年内新低，截至5月12日，其股价仅为8.67元，与12.29元的现金选择权相差近40%。

“一旦股东大会在此时批准该计划，意味着作为对价支付方的上港集团可能要为吸收和合并支付巨额成本。”吕爱文计算了一下，成本可能接近10亿元。

这显然不是上港集团想要看到的。

“未来股价走势可能是上钢集团整合成败的关键。”在鲁爱文看来，如果莱钢股份的股价能够停止下跌并企稳，并涨到接近现金期权的价格，实施该计划的可能性就会出现；如果股价持续低迷，上港集团整体上市不排除最终失败的可能性。上一页12下一页