以多元化平衡季节性 华谊兄弟回购华谊音乐之考

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华谊兄弟(300027)影院即将竣工。5月27日，记者从一位接近华谊兄弟公司高层管理人员处了解到，华谊兄弟(300027)(300027.sz)影院的第一家电影院将于今年6月在重庆上映，与此同时，与美国电影公司合作的《谍海风暴》将一同进入华谊兄弟影院，并进入6月档期。

去年登陆深圳创业板后，华谊兄弟感受到了季节性的困扰。在最近三份财务报告中，有一次出现亏损，有一次收入和净利润同比大幅下降。

5月中旬，华谊兄弟宣布已完成对华谊音乐51%股权的回购。在接受记者采访时，公司副总经理兼董事会秘书胡明承认，公司目前重点发展网络、海外市场和销售终端市场，这些业务的发展将对公司未来的财务稳定和产业链完整起到关键作用。

2009年10月，华谊兄弟借助创业板东风，成为国内首家影视娱乐公司。根据公司上市时的招股说明书，华谊兄弟的总资产超过6.74亿元，2006年至2008年连续三年经营活动产生的现金流为负。重大事件信息显示，公司创始人王、、对新电影投资贷款承担无限连带责任是正常的。

华谊兄弟一直受到资金规模的制约，无法进一步扩大影视作品的制作规模。据公开信息，中国电影集团在同行业的总资产达到28亿元。两者的区别就像舢板和船。

随着文化产业振兴政策的出台，文化产业融资开始解冻。中国电影集团、上海电影集团和国内大型影视文化企业朱颖集团的上市已经进入运营阶段。保利博纳是一家私营企业，两年内肯定会登陆纳斯达克。

文化传媒行业分析师指出，华谊兄弟“第一股”的竞争优势将随着同行上市而变得越来越弱。因此，在资本市场筹集了12亿元资金后，公司立即增加了6.2亿元的资金，使影视产品产量翻了一番；另有1.3亿元人民币用于终端市场的影院建设。

华谊兄弟的第一季度报告还预测，公司第二季度的财务状况将继续同比下滑。该公司秘书长胡明在接受本报记者采访时表示:“华谊兄弟目前的业务类型仍以内容为导向，这不可避免地受到季节性的影响。因此，公司将尽快推动行业业务多元化，以稳定财务状况。"

5月15日，经过与盛大陈天桥的多次谈判，华谊兄弟宣布拟利用此次公开发行募集的资金，以3445万元的价格回购华谊音乐51%的股权。

根据华谊兄弟收购华谊音乐股权的可行性报告，2008年和2009年华谊音乐分别亏损52.3万元和926万元。收购华谊兄弟完成后，从2010年6月1日至2010年底，华谊音乐实现税后净利润不低于385万元的目标；2011年和2012年，年均净利润不低于660万元。如果华谊音乐当年净利润目标未实现，实际控制人王、将以3445万元的价格吃掉华谊音乐51%的股份，以确保中小投资者的利益。

在宣布收购计划时，王中磊还表示，“整个音乐行业近年来一直处于低迷状态”，但他透露，公司将通过在海外举办华谊群星演唱会来提高盈利能力。

“我们对实现目标充满信心的关键在于建立渠道。”胡明说。为了实现华谊音乐的年度净利润目标，华谊音乐将从传统的唱片业务转型为现场音乐、表演，并承办高端和大牌歌手的演唱会和客户会议。为了保证音乐部门能给公司带来稳定的收入。

此外，华谊兄弟将从移动运营商手中接管华谊音乐的老业务——数字音乐，音乐库也将大幅增加。在内部分工方面，华谊音乐还将承担整个华谊兄弟集团的影视歌曲运营。

除了音乐，华谊兄弟的第二个投资重点是电影频道。胡明告诉记者，今年6月，该公司的第一家电影院将在重庆开幕。上海的第二家电影院预计将在世博会后开放。电影院仍处于培育阶段，近年来，它们暂时无法为公司提供资金支持。因此，华谊兄弟的总收入和净利润目标仍将通过内容产品实现。

"我们最近在海外市场的渠道扩张也发生了变化."胡明透露，以东南亚市场为例，华谊兄弟已经从承包分销和营销转向本土公司，国际部营销团队亲自参与海外分销和营销，以提高利润。