雅思上市前夜PE冷静 行业盈利模式寻找新亮点

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近日，环球雅思北京总部证实，公司正处于上市的沉寂期，但教育行业对此消息并不兴奋，这与新东方、包拯远程教育等公司上市引起的强烈市场反应形成鲜明对比。在经历了2006年至2008年的第一轮教育投资热潮后，2009年教育投资案例大幅下降，低潮一直持续到今天。一些投资机构表示，这不是因为经济危机的影响，而是因为教育行业的投资回报周期长；此外，国内教育市场发展迅速，日益分化，投资者会更加谨慎，只有拥有独特商业模式和耐力的公司才会投资。

风险投资是谨慎的

“据估计，今年不会出现投资热潮，因为2006年至2008年中国民办教育行业第一轮投资热潮的影响还没有完全显现，教育行业的投资回报也不是立竿见影的，往往周期很长。”包拯远程教育集团董事长朱正东告诉记者。

2008年，中国最大的在线教育机构包拯上市时，教育行业披露了33起投资案例，涉及金额达42.29亿美元。2009年，这组数据下降到8个投资案例，投资额为6.44亿美元，进入教育市场的风险资本量下降了约85%。

对此，投资者的反应是“正常的”。

华兴资本副总裁李越表示，教育行业的投资势头一直稳定谨慎，但2007年，风投们在各个领域表现英勇，这在一定程度上是对教育行业的预测。

“对教育市场的投资不应该忽冷忽热。投资波动与市场波动没有直接关系。反季节性和小波动是这个行业的特点。”贝塔斯曼中国首席执行官龙宇告诉记者。

记者注意到，尽管投资规模有所下降，但教育行业在经济危机中依然脱颖而出。据统计，大约有20%-30%的风险资本已经进入了教育行业。

龙宇介绍说，教育行业是一个刚性需求，投资机构将长期看好这个市场。然而，就像信息技术和新能源一样，教育不会有突然的投资和发展，突然的发展只会出现在特定国家的特定时期。“如今，单个企业的融资和上市不会给整个行业和市场带来刺激，从业者将解读和消化这些新趋势。这个市场在成熟后将长期保持平稳。”

迄今为止，贝塔斯曼的亚太投资部专注于教育市场，自投资得到保证后，该部门没有进行任何投资。

国内教育企业的一些特殊问题也带来了警示。

朱正东告诉记者，有很多企业进入了教育行业，但规模很小，特别是一些中小型民办教育机构仍然苦于找不到盈利模式。教育行业看似简单，但实际上门槛很高，投资要求高，回报周期长，这使得很多企业难以坚持。如果在线教育涉及高技术要求，竞争门槛将会提高。

“国内很多民办教育机构都是家族式企业，员工素质参差不齐。因此，管理者不仅要坚持不懈，努力工作，而且要采取开放、开放的态度，善于从外界吸收新的营养。”龙宇表示，投资者非常重视管理团队，希望在教育的朝阳产业中选择真正有耐力的球员。

但是即使你有了风险投资，如何使用这笔钱也成了一个大问题。

“许多公司的倒闭不是因为缺钱，而是因为钱太多。”红杉资本中国副总裁刘星表示，企业的融资思路应该调整。他们在发展过程中真正需要的是资金支持，而不是证明他们现在做得有多好。

“包拯当时获得的第一笔风险投资主要用于更新技术和提高教学水平。对于通过上市融资获得的资金，我们会动用更多准备金来应对紧急情况或进行收购。”朱正东介绍说，包拯上市时，其学费收入足以支付企业的日常开支。

龙宇说，事实上，中国大多数教育机构，包括许多小企业，都是盈利的，但主要问题在于它们能否在发展壮大的过程中顺利实现跨地区、大规模运营。到目前为止，这个行业的企业很难成功复制新东方和包拯的模式。

朱正东还表示，即使一个企业完成上市，也只能算是初步成功，要达到一个数量级的规模，还有很长的路要走。“与国外高收费和学位教育的市场环境不同，中国的私立教育机构大多采用低收费和普及教育的策略，这就要求公司规模足够大，能够支持长期运营。”上一页12下一页