华电国际：冀望煤电联动

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最近，全国范围内的大规模降雪导致煤炭供应紧张，许多地区的煤炭价格上涨。政府退出煤电谈判后，煤炭价格的市场形成机制将对华电国际(600027)(600027.sh)等火电企业产生什么影响？

“目前，华电国际的煤炭供应没有受到影响。市场煤炭价格的上涨将对公司的收益产生季节性影响，当供热负荷相对较重时，影响会更大。”华电国际秘书长周连庆告诉记者。

该公司的证券代表张歌林告诉记者，煤炭价格的上涨对公司的收益有影响，但没有想象的那么大。“如果煤炭价格大幅波动，中国还有一个煤电联动机制，通过电价调整缓解煤炭成本的变化。”

安信证券(Essence Securities)首席电力行业分析师张龙认为，近年来，政府已逐渐退出煤电谈判，过去几年谈判的煤炭价格由双方自己决定。政府只是提供了一个组织每个人的场所，所以政府退出的影响并不像想象的那么大。

华电集团的煤炭发展目标是控制煤炭的参与，到2013年形成超过1亿吨的产能。2009年12月28日，华电国际宣布其关联公司华电煤业增资10亿元至25.6亿元。增资完成后，华电国际将持有华电煤业21.47%的新增注册资本。

张歌林说:“目前我们还没有自己供应煤。虽然一些煤矿已经整合，但山西的煤矿仍处于停产状态。此外，他们还参与了内蒙古和宁夏的煤矿，其中宁夏还处于打井阶段，尚未投产。但今年，少量将逐步投入生产。”

周连庆表示:“煤电一体化肯定会有助于华电国际的利润增长，未来华电国际自供煤的比例将逐步提高。”

“我们进入煤炭行业的主要目的是保持产能和确保煤炭供应；其次，煤电谈判有一定的份量；当然，目前煤炭行业是暴利行业，这有利于上市公司保持相对稳定的盈利能力，但这只是我们的第三个目标。”张歌林告诉记者，“但是，华电国际每年消耗的煤炭超过5000万吨，煤炭很难完全自给自足。”

1月13日，华电国际宣布，公司及其子公司2009年全年发电量为1074.68亿kWh，比2008年全年发电量增长约6.75%；上网电量达到999.54亿千瓦时，比2008年公布的数据高出约6.76%。发电量增加的主要原因是新投产机组的发电量贡献。

华电国际的成本基本保持稳定。公司前三季度的标准煤价格分别为635元、645元和639元/吨，基本保持稳定。由于市场煤在公司煤源中的比重达到70%，受合同煤涨价影响相对较小，受市场价格波动影响较大。

“煤电联动机制依然存在。如果煤炭价格仍像2008年那样大幅上涨，上网电价肯定会相应调整；此外，UHV传输实现了互联互通，新投产机组增速没有加快。2010年的使用时间肯定会增加。”张歌林告诉记者，华电国际在2009年成功扭亏为盈，盈利能力正在逐步恢复到2007年的水平。

但张龙判断，由于煤炭价格高企，“华电国际等火电企业2010年利润不会太好，预计利润微薄。”

“实行煤电联动，以前的提价是为了弥补煤炭价格上涨的损失。但目前最大的问题是，中国电价的调整总是受到价格、通货膨胀、经济增长等其他因素的影响和制约。很难说2010年电价能否上调。期待这么多，可能有点乐观。”张龙解释道。