航运业重组：一分三还是三合一

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一年后，中国外运长航集团公司重组整合方案最终被国务院国有资产监督管理委员会通过。在合并之前，两家公司的背景“相当复杂”。

中外运集团的业务主要从事海运、陆运、空国际货运代理、船务代理、水路运输和综合物流。长航集团的业务主要集中在长江干线干散货、石油、液化气和集装箱货物运输、干支直达、江海直达、沿海、近海和远洋，同时还经营长江干线客运、国内外旅游等业务。

2009年1月，中国外运长航集团有限公司领导班子成立，整合后，内部重组工作正式启动。新集团成立后，确定了三个主要业务，即综合物流、航运和造船。涉及的上市公司有长航凤凰(000520)(000520.sz)、长航石油运输(600087)(600087.sh)、中国外运(00598.hk)、中国外运发展(600270) (600270.sh)和中国外运海运(00368.hk)。

随着中国外运长航集团的进一步重组，央企航运板块的排名再次发生变化，由之前的五位变为四位，即中远集团旗下的招商局轮船(601872)(601872.sh)、中海集团、中国外运长航集团和招商局集团。其中，中远集团占五家公司运力的55%，排名第一，中海运力占25%，其余两家公司占20%。

在国有资产监督管理委员会2007年8月确认的34家甲类央企名单中，只有中国远洋(601919)被纳入航运板块，未来只有中国远洋作为整合者出现，成为资产整合的核心。

因此，核心央企无疑是资产整合的平台，具有较高的安全边际和溢价水平。那么，中外运与长航的整合重组只是开始，投资船的下一步将进入公众的视野。

许多机构的分析人士认为，未来航运中心企业的整合可能有两条路径:一是进一步整合合并其余四家航运中心企业，形成三家数量较少但业务多元化的具有全球竞争力的航运企业，形成三合一模式；二是业务整合，将航运业分为三个子行业，即整合石油运输业务打造中国弗雷德里克森，整合集装箱运输业务打造中国a.p.moller，整合散货业务打造全球巨人，形成三分之一模式。