金瑞科技：“锰”虎或再添翼

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对于金瑞科技(600390)，命运改变的时刻发生在2009年10月。随着长沙矿冶研究院成为五矿的全资企业，其金瑞科技也进入了五矿部的怀抱。

金瑞科技主要从事电解锰相关的主要业务。截至2009年第三季度，公司实现主营业务收入7.38亿元，净利润-1731万元。亏损的业绩和五矿的加入使公司的未来发展增加了0:五矿将向金瑞科技注入锰矿资产，改善其产业链，降低成本。

五矿还能给金瑞科技带来什么？日新证券(Nisshin Securities)分析师王华春表示，五矿将提高公司的管理水平，并对资源整合带来更多期望。

金瑞科技主要经营电解锰、四氧化三锰、氢氧化镍和磁芯等。是中国最专业的电解锰生产企业，电解锰产能4万吨。2008年，产量约占全球市场份额的3%，四氧化三锰年产量约为2万吨，市场份额超过50%。其中，电解锰贡献了公司50%以上的营业收入和利润，而氢氧化镍在主要收入中的比重逐年上升。公司未来的发展目标是把电解锰做大做强，重点发展动力材料。

2009年10月26日，国资委宣布将长沙矿冶研究院和鲁中冶金矿业集团有限公司合并为中国五矿集团公司的全资子公司，五矿集团公司成为金瑞技术的实际控制人。王华春认为，“未来公司有望成为五矿集团整合锰矿资产的平台，不排除大股东继续向上市公司注入优质资产的可能性。”

目前，中国有四家锰业务上市公司:金瑞科技、红星发展(600367)、湘潭电化(002125)和中钢天元(002057)。其中，红星发展的锰业务所占比重较小，中钢天元主要使用四氧化三锰磁性材料，但金瑞科技的毛利率普遍高于其他三家。

近年来，公司通过金丰锰业取得了松涛金瑞矿业和黔东锰矿50%的股权，提高了矿山的产能和自给率。该公司的电解锰产量逐年增加。2008年，中国生产了3.2万吨电解锰，居全国第四位。2009年上半年，公司实现电解锰产量和销售量约17，000吨，毛利率约15%。

去年4月，公司宣布拟收购贵州省铜仁市金丰锰业公司，并利用现有技术优势进行改造。届时，金丰锰业电解锰产能将从1万吨扩大到1.52万吨，公司租赁的金地锰业1万吨产能合同明年到期。此外，公司总部电解锰产能将达到2万吨，2010年公司电解锰产量将较2009年略有增加。

同时，公司拥有松涛金瑞矿业和黔东锰矿50%的股权，并拥有贵州省铜仁地区白石溪锰矿和黄坪塘锰矿及其采矿权。预计年金属产量约为15000吨，达到生产极限后，公司锰矿自给率可达50%。目前，这两个矿山已经基本建成，正在等待销售许可证。

自去年第三季度以来，电解锰行业的需求显示出积极的信号。未来两年，公司有望在政府淘汰落后产能的治理中进一步扩大市场份额。

另一件值得期待的事情是，该公司的氢氧化镍预计将加速。公司控股子公司金田能源材料于2005年12月在中国率先自主开发钴包氧化氢氧化镍新产品，建成了以生产高品质镍氢二次电池和动力电池为主的1000吨/年生产线。目前，金田能源主要为比亚迪和日本唐倩提供镍氢电池正极。经过近两年的发展，钴包氧化氢氧化镍新产品已进入高端市场，如日本电池企业在中国的合资电池厂。

此外，公司还开展了磷酸铁锂和镍钴锰酸锂三元材料的制备技术研究，其中磷酸铁锂项目取得了良好的效果，镍钴锰酸锂三元材料的开发也取得了初步的成果，得到了科技部75万元的基金资助。随着国家鼓励发展电动汽车，大力提倡发展锂离子动力电池，公司的动力材料必然会受益。