零售业：关注连锁扩张 分享行业成长

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随着国内经济形势的好转和国家刺激消费政策的出台，消费者对经济环境的整体看法已经见底。随着更多正面消费数据的发布，该行业逐渐成为资本市场的热点。消费逐渐成为中国经济增长的主要引擎和证券市场发展的主要驱动因素。

过去，消费行业更多地被市场配置为防御性品种，行业趋势与整体市场之间的“跷跷板”效应明显。因此，消费行业通常被认为是空.的一个小投资但我们认为现在不同了。首先，随着更多积极消费数据的引入和国家消费战略地位的重新确立，行业逐渐成为资本市场的热点；其次，每一轮经济周期都意味着新的商业形式已经抛弃了传统的商业形式。这些新业务形式发展范围广，将对现有市场结构产生深远影响，其中的龙头企业将成为市场热点；此外，随着投资者重新定位行业，具有连锁扩张潜力的公司值得特别关注。有三个原因:

一、业务形式多元化发展。随着消费者消费需求和消费模式向多元化和个性化发展，中国零售业呈现多元化发展趋势。这一趋势并未因宏观经济调整而放缓，但肯定会随着宏观经济的复苏而加速。新兴业态将对现有市场结构产生深远影响，其中的龙头企业将成为市场的持续热点。正如家电连锁催生苏宁电器(002024)一样，这些新的商业形式往往代表着消费的发展趋势，这意味着空.的巨大增长

信息技术促进了一种新的零售模式。零售业务多样化最直接的例子是网上购物的兴起。网上购物因其便利性和价格优势越来越被中低收入消费者所接受。2009年第三季度，中国网购市场交易规模达到658.5亿元。尽管由于季节性因素，环比增速有所放缓，但同比增速仍高达90.1%，第三季度全零售行业上市公司营业总收入为713.2亿元。

新的细分市场包含增长型空.零售企业更多地采用“专注”战略，专注于服务特定的等级和特定的人群。不同特色、不同服务、不同品牌的主题商场与传统百货商场的区别在于，主题商场为消费者提供了差异化、个性化的消费感受。一些零售企业逐步拓展餐饮、体育、教育、医疗、金融等功能。，并使其成为居民的生活中心，实现覆盖不同顾客群体的全面消费，从而增强顾客与商店之间的“粘性”。

第二，市场的特点是结构。消费的下降趋势是明显的。随着增强居民特别是低收入人群消费能力政策的推进，国内中小城市和农村市场的潜力将得到充分释放。市场结构的特点也是地区差异。随着东部地区人均商业面积的增加，一线城市的商业设施密度已经超过了国际公认的合理水平，而中西部和东北地区的商业竞争环境相对宽松，将更多地受益于国家的城镇化政策。因此，在消费升级和消费大众化的共同作用下，这些地区的消费结构正处于快速变化阶段，这为区域零售企业的多业态扩张创造了有利条件。

第三，投资主题精彩。世博效应将长期发挥作用。从历届世博会的主办城市来看，世博会对商业零售尤其是百货行业的拉动作用非常明显。例如，2005年，日本爱知世博会零售业的相关收入超过4500亿日元。此外，加速国有资产整合也有望提升公司业绩。

未来中国消费增长的驱动力将主要来自以下两个方面:1 .提高生活质量的消费品将向农村居民普及。在农村居民收入增加、城市化和中央支农政策的推动下，农村居民的生活水平将显著提高，从而增加服装、家电、交通和通讯产品的消费。2、城镇居民消费升级。在中国城镇居民消费结构中，食品、服装、家用设备等领域的比重与中等发达国家相当，但交通通讯、金融服务、文化教育娱乐等领域的比重仍较低。随着收入的增加，城市居民的消费将升级到住房、汽车、娱乐和旅游、品牌消费品等领域。

2010年，投资者应该关注具有连锁扩张潜力的公司，包括优势领域的百货公司、连锁超市和家电连锁企业。具有扩张潜力的公司往往会激发市场的想象力，这可能会突破空.估值的极限同时，投资者应把握世博会带来的主题投资机遇、国有资产整合和区域振兴。银河证券