最失意IPO样本：佛慈制药四度上市折戟

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“目前，我们还在等待最后的反馈。现在还不清楚没有通过审计的原因。”8日，兰州焦点药业股份有限公司(以下简称焦点药业)的发起人华龙证券相关人士向记者表示，焦点药业在资产质量和盈利前景方面比很多已经通过会议的公司还要差。

3月8日，中国证监会宣布，在出席5日会议的6家首次公开募股公司中，只有焦点制药失败。

事实上，这个有着80多年历史的国有中药企业的上市之路可谓一波三折。

自准备上市以来，焦点制药已挣扎了近20年，并对上市大门发起了四次攻击，均以失败告终。

据记者调查，该公司在经营和上市过程中，面临着一系列被收购、重组和掠夺的危机。

17年上市

1993年，焦点制药开始关注新兴资本市场。

" Foci当时已经制定并提出了初步的重组计划."一位知情人士透露，焦点制药预计此举将使公司成功上市，并为企业打开另一个融资平台，加快企业发展，但最终放弃了上市机会。

“当时，焦点制药有两个选择。一是股份制改革完成后上市，二是引进外资和合资嫁接。”知情人士透露给记者。

作为出口企业，最重要的是获得自主经营权，只有合资企业才能改变经营机制，为企业换取自主经营权。当时的焦点制药领导小组反复权衡，选择了后者。

1997年，兰州市政府根据有关规定，从全市工商企业中选择了几家企业进行推荐上市，其中焦点药业上市，重组上市的机会再次到来。

“但最终，由于公司规模和发行规模的原因，焦点制药第二次上市的梦想在省里的筛选中破灭了。”上述知情人士回忆道。

虽然上市工作再次受挫，三年后，机会再次青睐焦点制药。

1999年7月1日，随着《证券法》的实施，原有的首次公开发行(IPO)行政审批制度被取消，取而代之的是企业自主申请、证券公司发起、中国证监会批准等新政策。

2000年，看到新的股权分置改革带来的上市机会，焦点制药再次开始进行企业股份制改革。

与此同时，兰州市一家上市公司正在绞尽脑汁争取配股资格。

“根据当时国家的有关规定，发行配股的上市公司必须有15%的净资产收益率。虽然这家上市公司已经成功上市，但资产质量令人担忧。”上述知情人士坦承，因此，相关方试图通过资产置换，使焦点制药进行资产重组，一方面使上市公司满足配股要求，另一方面也间接满足了焦点制药资产上市的目的。

“尽管焦点制药不愿意以这种方式间接上市，但它仍接受资产置换的条件。”这位知情人士回忆说，然而，资产重组的方式并没有走到尽头，焦点制药的间接上市再次中断。

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