电网招标总金额继续下滑中国西电一跃成最大赢家

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国家电网2010年第一批集中招标工作近日结束，基本情况如下:

(1)中标总额14亿元，同比下降17%(去年同期)。其中，变压器总投标额为6亿元，同比下降43%，总投标容量同比下降1%，仅500千伏级容量在各电压等级中有7%的正增长；组合电器的投标总额为3.8亿元，同比下降33%。

(2)共有14家变压器企业中标。其中，中国xd (601179)的市场份额从2009年集中竞价的12%上升到26%，排名第一；TBEA (600089)的市场份额从2009年的32%下降到21%，排名第二；天威宝变(600550)的市场份额从2009年集中竞价的7%小幅降至5%，排名第七。

(3)共有5家组合电器企业中标。其中，中国xd的市场份额大幅上升，其市场份额从2009年集中竞价的26%上升到42%，排名第一；高萍电气(600312)的市场份额从2009年的11%下降到7%，排名第四。

我们认为，由于国家电网计划在2010年完成2274亿元(不含UHV)的电网投资，预计2010年国家电网首次集中竞价总额将同比下降26%。从第一次招标来看，超高压等级的投资降幅相对较小，变压器500kv等级的投资呈现正增长势头，值得关注。随着智能电网配电终端建设的加快，预计二次设备的需求将优于一次设备。(编者按:直接生产、传输、分配和使用电能的设备称为初级设备；用于监控、测量、控制、保护和调节一次设备的辅助设备称为二次设备。(

此外，最新数据显示，中国xd是赢家。中国xd在组合电器中的市场份额增长了16个百分点，达到42%，大大低于并列第二的东北电器和山东泰凯。

天威宝变的市场份额略有下降。然而，考虑到天威宝变2009年近40%的中标金额来自750kv等级的单独招标，此次集中招标的份额并不能代表其市场地位。

高萍电气没有从国家电网的收购中受益，其市场份额继续下降。但是，随着UHV建筑业的发展，其整体市场份额有望逐步上升。

[投资建议]

受电网总投资下降的影响，一次设备行业短期内不太可能表现良好。但是，从中长期来看，国内电网仍然是制约可再生能源发展的主要瓶颈之一，电网建设还有很长的路要走。国家电网未来十年的投资计划高达5万亿元。预计TBEA将受益于UHV建设，其目前的估值相对较低，维持“推荐”评级，其股价相当于2010年每股收益的22倍。