中小企业融资策略

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目前，除了财务、成本管理等各种问题外，缺乏现代企业制度、人才匮乏、技术水平有限等。，中小企业生存的最关键原因是缺乏资金和融资困难。资金短缺制约着中小企业扩大生产规模、升级技术装备、研发新产品、拓展新市场、增加新业务项目。

融资困难的原因包括中小企业经营风险高、财务信息不可靠、部分企业逃避银行债务的不规范行为、长期抵押贷款以及中小企业资本要求与银行程序之间的矛盾。还存在资本市场结构过于简单、地方中小金融机构规模过小、利率市场化不足、政府对中小企业支持力度不够、政府过度干预导致信贷金融化、缺乏完善的社会信用体系和严格的金融体系等制度性因素。

单靠市场力量解决中小企业融资困难是不可行的。首先，银行不愿意积极扩大对中小企业的贷款。此外，中小企业社会效益的外部性也决定了政府支持的必要性。如果政府完全为中小企业提供担保，不仅银行会存在“道德风险”，而且信息不对称也会导致“委托代理”问题。此外，有限的财政能力决定了政府对中小企业进行大规模融资是不现实的。

中小企业的多元化及其融资困难的复杂性，决定了中小企业融资困难的解决不能是一个方案或一次性改革，而是注定要从多个角度将长期和短期结合起来的组合方案。

中小企业生存的困难在于融资的困难

2008年，中小企业的第三个“崩溃年”开始于1997年和2004年之后。原材料和劳动力成本的增加对中小企业的生存构成了威胁。政府的经济刺激计划很少惠及中小企业。虽然中央政府很快出台了4万亿经济刺激政策，但刺激经济的资金主要集中在能源、交通、铁路等基础设施建设上，最大的受益者是大型国有企业和大型项目，中小企业的比例不到5%。

中小企业生存困难，大量倒闭或停产。根据中国社会科学院关于“中小企业在金融危机复苏中的作用”的研究报告，40%的中小企业在金融危机中倒闭，另有40%的企业目前徘徊在生死线上。

中小企业难以生存。除了内部管理问题、人才缺乏和技术水平低下之外，中国中小企业面临的最大问题是资金短缺和融资困难。据不完全统计，广东有100多万中小企业，潜在资本需求高达2万亿元。然而，中小企业的资本供给严重不足。全省95%以上的中小企业资金不足，缺口超过1万亿元。然而，在金融危机爆发前，四川98%的中小企业存在资金缺口，资金缺口总额达到1000亿元。资金短缺直接影响企业的经营。资金短缺往往极大地制约着中小企业扩大生产规模、升级技术和设备、研发新产品、拓展新市场和增加新业务项目。

我国中小企业融资渠道严重扭曲。企业正常经营中的融资应主要通过直接融资和间接融资来完成。然而，据统计，2008年，中国中小企业的原始股本和企业利润留成、民间融资和银行贷款分别占资本来源的64.2%、14.2%和19.6%，而只有2.1%的资金通过发行债券等直接融资方式解决。一方面，这种扭曲是由于我国中小企业生命周期短，大部分中小企业难以从初始的自筹资金发展到发行公司债券甚至上市的成熟阶段；另一方面，它也反映了中小企业在直接和间接融资方面的困难。

中小企业的问题导致融资困难。中小企业的高操作风险阻碍了它们的外部融资。中小企业资金和经营规模小，信息观念淡漠，部分企业生产技术水平落后，产品结构单一，科技含量低，抗风险能力差，经不起原材料或产品价格的波动，经营风险较大。即使在金融市场发达的美国，至少40%新成立的中小企业在同一年倒闭，只有32%在5年后生存，19%在8年后生存，13%在10年后生存。然而，由于各种因素的影响，我国中小企业的生命周期较短，获得外部融资相当困难。

中小企业财务信息不可靠是融资的主要障碍。直接融资要求资金使用者通过信息披露和公平的会计、审计和其他第三方监督来提高透明度。信息不透明程度越高，资金提供者在转移资金时要求的风险补偿就越高。同样，由于财务报告制度落后、信息不透明、缺乏经审计部门确认的财务报表以及良好的经营业绩，银行对中小企业财务信息的审核难度加大，银行因面临风险而采取“不贷款”的策略。

金融体系发展不完善。资本市场结构过于单一，发展滞后，间接阻碍了中小企业融资。我国对中小企业上市的规定过于严格，中小企业的划分过于宽泛，导致中小企业只能在中小企业板上市，不能真正为中小企业提供融资。

建立地方中小金融机构的初衷是利用其贴近基层、熟悉当地、掌握准确信息资源的优势，快速占领中小企业信贷市场。然而，各城市商业银行和信用社发展滞后，由于金融实力的困境，不可能大规模解决中小企业融资问题；此外，许多地方金融机构为了降低风险、实现收益最大化，采取了“跟随”国有商业银行的信贷策略，缺乏对小企业信贷业务的拓展。

缺乏利率市场化。目前，中国银行业的利率管制不能通过利率市场化降低银行对抵押品的要求；市场决定的利率还可以减少传统的关系贷款(即对老客户的依赖)，开拓新客户，增加银行的风险承担意愿。在同等条件下，这些变化将刺激企业对贷款的需求，增加银行对企业特别是中小企业的贷款供给，而不是政府。

政府职能的缺失和错位以及政府对中小企业缺乏实质性支持。政府缺乏清晰可操作的中小企业金融支持政策和鼓励中小企业贷款政策，没有为中小企业开辟多种直接融资渠道。在商业银行的管理和考核中，国家没有明确规定为中小企业提供服务的条款和规范，银行自然偏向风险系数小、信贷成本低的大企业，对中小企业贷款缺乏热情。

缺乏社会制度和完善的社会信用体系。由于缺乏信用信息系统和严格的惩罚制度，中小企业作为借款人，会利用自己的信息，隐瞒事实，不断在不同银行之间实施一次性博弈，逃避金融债务。金融机构被迫采取“不放贷”的方法来应对企业潜在的预期行为。

各种服务的不完善发展导致中小企业融资成本高。为了自身的风险，银行对中小企业的贷款要求进行担保。但是，我国对中小企业的信用担保不足，能够作为中小企业抵押品的机械、设备、房地产和不动产数量很少。此外，银行对企业的抵押率较低，企业通过抵押获得的实际贷款额相对较小。因此，为了给中小企业提供更好的融资服务，必须大力发展信用贷款，为企业提供信用担保。

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