玖龙纸业：要控制好负债率

本篇文章803字，读完约2分钟

21世纪:从2008年底到2009年底，玖龙纸业的股价(报价、信息、评论)一度跌到很低，之后管理层采取了很多措施来应对，比如回收票据、折价发行股票等。你认为这些措施中哪一个是好地方？哪些不够好？

邓亚峰:票据的恢复主要起到了提振市场信心的作用。配股解决了部分高负债问题，最关键的是赢得内地银行的大量信贷支持，这意味着玖龙纸业可以随时获得贷款，彻底解决现金流中断的危险。

消极方面，危机公关需要加强。例如，以前关于“血汗工厂”的报道极大地影响了玖龙纸业的形象，但该公司没有采取适当的措施积极澄清和消除影响。

21世纪:就玖龙纸业而言，我们观察到其管理团队持有很高比例的股份。即使在融资过程中，债务融资也比股权融资更被采用。你对此有何评论？哪种方法更适合玖龙纸业？

邓亚峰:一般来说，管理层在采用债务融资或股权融资时会综合考虑股权回报率。如果债务融资的收益高于股权融资，就会倾向于债务融资，尤其是造纸行业是一个资本密集型行业，因此债务融资的比重较高是可以理解的。此外，应采用何种融资方式还应参考当前的利率水平。如果利率过高，应适当考虑股权融资。当然，判断哪种方法具有高回报率最终取决于管理层对项目前景的判断。

21世纪:经过一系列调整，玖龙纸业的债务问题解决得好吗？

邓亚峰:经过几次资本运作，这个问题已经基本解决了。2009年6月，玖龙纸业的资产负债率为55.6%。经过2009年底的配股，公司的资产负债率已经下降到48%左右，低于50%的警戒线。

《21世纪》:玖龙纸业在未来一至两年内可能面临哪些风险？

邓亚峰:造纸行业是一个周期性很强的行业，是资本密集型行业，受经济繁荣的影响很大。如果经济再次触底，这是最大的风险。此外，mainland China同行的产能正在迅速扩大，存在一定的产能过剩风险。就原材料而言，国外废纸的价格正在逐渐上涨。如果增长率达到或超过最终产品的价格，利润率将受到很大影响。