铜价周跌幅超7% 三大铜企高库存成“定时炸弹”

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受房地产调控和欧债危机的影响，自4月中旬以来，沪铜主合同价已从近6.4万元/吨降至约5.45万元/吨，跌幅超过15%，且没有停止下跌的迹象，其中5月第一周的跌幅达到7%。市场不禁担心铜价可能会重演2008年的故事。

同时，今年一季度江西铜业(600362)、云南铜业(000878)和铜陵有色金属(000630)的库存分别达到117.94亿元、124.78亿元和79.61亿元，创历史新高。面对铜价一个接一个的暴跌，公司的库存可能面临价格下跌的风险。市场对三大铜公司的担忧也反映在它们的股价上，本周分别下跌了11%、13%和9%。

一位分析师告诉《国家商报》，对待三大铜业企业的最佳方式是采取最佳措施。此时，套期保值可能成为各公司停止下跌的生命线，但事实并非如此。

库存过多或押注铜价上涨

2009年，国内外铜价走出了单边下跌的阴影，从年初的最低2.7万元/吨升至最高6.4万元/吨。国内铜企业净利润也有所上升。2008年，云南铜业亏损28.03亿元，仅第四季度就亏损33.86亿元，其中一半以上是高价库存造成的。2009年，其业绩逐步提高。在第三季度，它成功地将亏损转化为利润，其在第四季度和今年第一季度的表现最初是在正确的轨道上。

相比之下，江西铜业(报价、信息、评论)和铜陵有色金属受到的影响较小。虽然江西铜业在2008年没有亏损，但第四季度亏损14.13亿元，此后业绩开始缓慢回升。铜陵有色金属2008年第四季度亏损2.82亿元。

华中证券(central china securities)分析师何表示，由于去年4万亿投资的刺激和房地产市场繁荣的影响，市场对铜价的预期一直不错，包括一些国内大型铜企业，这可能是该公司增加库存的原因。

去年第三季度，江西铜业库存从第二季度的68亿元增加到101亿元，增幅为48.5%，远远超过同期产品价格的增幅，达到历史最高水平。当时，市场上有很多猜测认为，江西铜业的高库存是在赌未来铜价上涨，以获得更大的利润。

去年第四季度，云南铜业也效仿了江西铜业的做法。截至2009年底，云南铜业的净库存为109.8亿元，几乎是年初的两倍；此外，库存增加主要在2009年第四季度完成。安信证券(Essence Securities)首席行业分析师恒坤认为，库存构成中70%是原材料和在制品，只有15%是库存商品。截至2010年第一季度末，该公司的净库存比年初增加了近15亿元。这表明该公司继续对铜价走势持乐观态度。一向稳定的铜陵有色金属有限公司也紧随其后。今年第一季度库存为79.6亿元，比2007年最高水平增加了11.89亿元，而同期铜价缺口为1万元，说明库存增加是由原材料等原因造成的。

如今，铜价仅在15个交易日内就下跌了15%，已接近各种铜企业的库存成本。上一页12下一页