茅台靓丽年报 机构看出破绽

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最近，茅台，主要的白酒制造商，提交了去年的业绩清单。去年，茅台实现净利润43亿元，同比增长13.5%。同时，茅台给每10股11.85元的红包，总计11.18亿元。出色的年度报告并没有帮助贵州茅台(600519)走出低迷。相反，在这两个城市表现最好的光环下，贵州茅台在4月2日的成交量大幅下跌，这是自2007年5月25日股改以来的单日成交量。就连一向对茅台持乐观态度的基金也在关键时刻套现，5只基金减持了550万股。许多机构的反常行为让人不禁要问，贵州茅台到底怎么了？

美丽的年报导致茅台的股价暴跌

4月2日，贵州茅台的年度报告终于发布了。作为a股市场的前兄弟，茅台的年报可谓重量级。

2009年1-12月，公司实现营业收入96.7亿元，同比增长17.33%，营业利润60.76亿元，同比增长12.71%，归属于母公司的净利润43.12亿元，同比增长13.5%，每股收益4.57元。这种每股收益水平可以被称为a股市场的“尖子生”。与此同时，贵州茅台也宣布了分红计划。2009年的分配方案是:每10股11.85元(含税)，分红总额达到11.18亿元。

然而，辉煌的年报和股息方案未能刺激贵州茅台的走势。相反，贵州茅台下跌7.43元，跌幅4.64%。

与此同时，营业额突然扩大。平日里，贵州茅台的日成交率长期以来都很低，平均成交量只有100万股左右，但很难超过500万股。贵州茅台的营业额达到1542.82万股，创造了自2007年5月25日股改以来的单日营业额；成交额为23.6亿元，是贵州茅台上市以来单日成交额最大的一次。

在巨额资金背后，主要机构正在抛售。众所周知，贵州茅台是一只持有大量头寸的老式基金，该基金在2009年第四季度继续占据贵州茅台十大流通股中的七个席位。但是，除广发巨丰(爱基、净值、信息)基金小幅增持、博斯第三产业基金持股不变外，其余五只基金均不同程度减持，共减持至少550.16万股。

业绩的下降和预收款的增加令人怀疑

该基金对贵州茅台的态度发生了180度的转变，这让许多人不禁要问:即使贵州茅台失去了首只高价a股的地位，它也不会吸引该基金的集中抛售。

贵州茅台的年度报告给出了答案。虽然年报依然漂亮，但细心的人还是发现了“破绽”:年报明显低于市场预期。第四季度，公司实现营业收入18.63亿元，同比增长6.13%，营业利润7.7亿元，同比下降21.4%，归属于母公司的净利润5.25亿元，同比下降19.74%，每股收益0.56元。众所周知，第四季度是白酒销售的旺季。旺季到来时，贵州茅台的营业利润急剧下降，这让很多人难以理解。

贵州茅台年度报告的疑点不仅在这里，它的预收账款在第四季度也大幅增加。根据年报披露的数据，2009年底公司的预收款达到35亿元，同比增长5.8亿元，比第三季度末增长22亿元。第四季度，销售收入仅为18.63亿元。预收款突然大幅增加背后的原因很有趣。

天翔投资分析师认为，未经证实的第四季度销售收入是公司第四季度业绩同比下降近20%的重要原因。上一页12下一页