天威视讯 高清交互业务发展迅速

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根据天翔投资有限公司分析师发布的研究报告，预计2009年至2011年公司每股收益分别为0.29元、0.36元和0.56元，动态市盈率分别为90倍、73倍和47倍，估值基本合理。考虑到2011年抑制公司业绩释放的折旧和摊销压力将大大缓解，公司净利润将同比增长50%以上，行业整合将加快，从而保持公司的“增持”评级。

公司的高清互动增值服务值得期待。2009年，公司增加了19，500个有线数字电视用户终端，增长放缓是由深圳经济特区外来人口减少和空出租屋入住率上升造成的。期末，公司付费频道用户终端数量为52，900台；网络有线宽带用户28.07万人，增长2.68万人，保持稳定增长；互动电视用户终端有126，000个，2009年新增74，100个，其中2009年第三季度末推广了56，500个，说明高清互动服务具有很高的吸引力，发展迅速。得益于数字电视产业链的发展和完善，分析师预计高清互动增值服务将成为公司内生增长的主要驱动力。

作为广电系统的龙头企业，公司在增值业务发展方面走在行业的前列，有望成为三网融合的试点企业，并获得更多的政策和资金支持。截至2009年第三季度末，该公司的账面现金净额为7亿元，只有1亿元的长期贷款。良好的资产结构为公司实现有线网络业务拓展和产业链整合的业务目标奠定了坚实的基础。在加快三网融合的背景下，公司有望加快整合大股东深圳广电集团旗下150万有线用户资产的步伐。