俄铝IPO 中投拒绝参股

本篇文章1819字，读完约5分钟

目前，只有500亿美元可用于投资

证券交易所欢迎俄罗斯的第一笔订单，中投拒绝了俄罗斯铝业的战略投资邀请。风格偏离的背后是什么？还是别的什么？

1月11日，全球铝业巨头联合公司俄罗斯铝业举行了上市新闻发布会，其香港主板上市计划终于出炉。

"俄罗斯铝业对ipo融资额度和认购非常不满."俄罗斯铝业承销团的成员非常沮丧。俄罗斯前首富、俄罗斯铝业(Rusal)首席执行官奥列格德里帕斯卡(Oleg deripaska)甚至拒绝出席新闻发布会，以表达他对承销团的不满。首次公开募股的第一天，奥列格终于参加了首次公开募股简报，但没有礼貌地回答问题或拍照。俄罗斯铝业战略部副首席执行官阿尔特姆·沃利斯(artem volynets)代替奥列格主持了新闻发布会和简报会。

俄罗斯铝业曾觊觎中国主权财富基金中国投资有限公司(以下简称“中投”)，并希望邀请中投成为俄罗斯铝业的战略投资者。然而，中投出人意料地拒绝了俄罗斯富豪的邀请，承销团未能实现俄罗斯铝业的厚望。在俄罗斯铝业被拒绝的背后，中投公司只有500亿美元可用于投资。财政部没有进一步投资中投公司的时间表。

俄罗斯铝业可能存在潜在风险

在俄罗斯铝业的首次公开募股中，阿特姆用价值发现理论解释了俄罗斯铝业。俄罗斯铝业在香港上市并非简单的融资，而是“为中国投资者和中国经济提供了对冲大宗商品价格风险的机会，而俄罗斯铝业可以以全球最快的资本增速进入这个市场。”这是一种互利的方式。”

在同样的游说言论中，俄罗斯铝业也向中投公司表示了忏悔。接近俄罗斯铝业首次公开募股承销团的人士告诉记者。“俄铝的ipo将接触任何潜在的基础投资者，包括中投，但中投在最终决定中的态度尚未决定，俄铝不得不放弃。”

俄罗斯铝业向中投提出的条件是，中投的股价为其发行价的70%(俄罗斯铝业宣布的发行价在9.1港元至12.5港元之间)，并保证5年的股票锁定期。在俄罗斯铝业看来，中投不仅是一个基本投资者，而且俄罗斯铝业计划将中投纳入其股票，成为其战略投资者。

根据俄罗斯铝业宣布的认购限额，中投可以认购俄罗斯铝业3%的新股。中投拒绝了俄罗斯铝业的邀请，甚至拒绝成为俄罗斯铝业的基本投资者。一直热衷于发行新股和投资大型海外能源公司的中投公司，已经单独拒绝了俄罗斯铝业。原因是什么？

中投公司做出解释的主要原因是，俄铝上市的条件偏离了中投公司目前的投资风格。与其他潜在的基础投资者不同，俄罗斯铝业大胆计划引入中投作为长期战略投资者，而不仅仅是帮助上市的金融投资者吸引投资。这一长期战略投资者的意图要求中投公司在上市后5年内持有俄罗斯铝业的股份，此外，在转让俄罗斯铝业的股权时，还伴随着中投公司对大规模股权交易的相关限制。

中投公司更担心俄罗斯铝业的风险。直到去年11月底，负债累累的俄罗斯铝业才完成了168亿美元的债务重组。在重组过程中，俄罗斯国家开发银行(veb)提供的45亿美元贷款将于2010年11月到期。在俄罗斯铝业将贷款转给俄罗斯最大的银行俄罗斯储蓄银行(sberbank)并延长至2013年后，其目标是在2013年底前偿还50亿美元的债务，相当于俄罗斯铝业当前总债务的1/3。

对冲资产是中投公司的首选

拒绝风险无限的俄罗斯铝业，并不意味着中投是明智的。中投目前只有500亿美元可投资。

“在2009年第一季度和第二季度，当国际形势不确定时，中投选择了持有人民币并观望，持有的现金比例占总资产的80%。随后，在2009年第三季度和第四季度，当全球复苏趋势明朗时，中投调整了投资策略，投资金额占总资产的比例升至80%。”11日，中投公司高级管理层在政府内部会议上汇报了中投公司的资金现状，并进一步介绍了中投公司的投资调整情况。

接近中投财务部门的人士进一步解释称，截至2008年底，现金在全球投资组合资产中的比例仍保持在87.4%以上，这为中投2009年的频繁出售奠定了坚实基础。中投公司已经走出了投资黑石基金失败的阴影。从9月份开始，短短两个月内，中投公司的总投资接近400亿元人民币，实现了从“现金为王”到“资本为王”的转变。自2009年9月中投公司开始大量海外收购以来，它只有500亿美元可投资。

该人士认为，中投公司目前的海外股权投资比例低于20%，已经转变为具有战略投资性质的金融投资者。关于中投投资方式转变的总结，该人士认为，当各国经济逐渐呈现复苏迹象时，大宗商品、矿产资源和房地产等抗通胀资产已成为中投的首选。