忠旺式增长：点“铝”成金

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2月24日，中国众望控股有限公司(1333.hk)宣布，其2009年的利润较2008年的19.1亿英镑增长了70%。其2009年半年度报告披露净利润为16.25亿元。工业铝型材平均每吨价格接近3万元，毛利率为48.1%，而建筑铝型材每吨价格仅为

同样的铝锭似乎是简单的挤压成型。为什么它被贴上“工业”的标签，而它的价值却飙升了这么多？在上市过程中，忠旺董事长刘中天已经习惯了这种问题。“不管是媒体还是投资者，我认为铝型材只不过是窗户或幕墙。当我在网上查看铝价时，我跑去问，你的中文是什么？毛利这么高？”

盖房子和大交通

“一个是房地产的门窗，另一个是水陆交通繁忙的空.两者的质量要求与生产过程完全不同。”

与流行版的刘中天相比，忠旺副总裁卢长青详细解释说:建筑铝型材的成分是开放的、标准的，成型要求不高；工业铝型材通常是定制的，具有不同的细分应用、不同的合金型号和成型要求。在某种程度上，前者是常规意义上的制造业，可以通过设备直接批量生产，而后者涉及产品研发、合金铸造、模具制造、认证体系等一系列环节。这不是一个简单的生产过程，而是以成品形式的解决方案。

在众望的招股说明书中，用了大量篇幅来描述众望的设备优势，其挤出机产能位居世界第三，其中包括世界上最大的125万吨“明星”挤出机。2002年，刘中天破釜沉舟，果断提出产品结构转型，最大的投资就是挤出机。

“投资者总是问，现在忠旺有最大的挤出机，有大型配套设备的优势，但设备也可以进口。竞争对手也能复制它吗？”

在卢长青看来，设备肯定是一个很大的优势。如果中旺的竞争力仅仅归因于此，它实际上是在简化工业铝型材的生产。“除了挤压生产过程，整个工业铝型材的生产和销售涉及R&D、铸造、模具开发、市场认证和开发。中旺在整个产业链中具有系统优势。没有这种匹配，挤出机的功能就不能最大化。”

例如，在熔化和铸造过程中，与建筑铝不同，铝锭和其它辅助材料被熔化成铝合金棒，然后铝合金棒根据最终产品规定的尺寸被挤压成不同尺寸和不同横截面的产品。工业铝型材产品的性能在一定程度上取决于合金的加入。成品的性质因不同的元素或比例而大不相同。“我们现在生产的合金型号已经从过去相对单一的六系列合金扩展到第二至第八系列。就像烹饪原料一样，我有自己的配方。”刘中天说道。

其次，在加热铝合金棒之后，所有类型的模制产品只能通过用特定的模具挤压它来制造。因此，“模具是非常关键的。中旺自上世纪90年代开始就不断投资于模具建材，积累了近15年的经验。目前，我们的模具设计和制造中心是亚洲最大的。”中网负责生产的执行副总经理苟席晖说，他于1996年加入中网，他的第一份工作是负责模具部门。

挤压成型后，在最终质量检验前，工业铝型材需要经过三个过程:时效处理，以增加其硬度和机械强度，强化产品结构；“表面处理”，提高表面抗切割、抗开裂、抗磨损、抗腐蚀和抗冲击性能，改善产品外观；“隔热复合处理”保护铝型材免受噪音和极端温度的影响。此外，为了保证产品质量，所有产品的样品应保存不少于30年。

因此，在订购挤出机的同时，刘中天亲自前往美国，从美铝招聘高薪百万美元的员工，以填补众望在研发和铸造方面的不足。“为了说服六个人来中国，我亲自飞到美国六次，就一个人一次。”

“玩钱”的商业壁垒

除了技术和工艺，工业铝型材在资本规模方面也形成了更高的进入壁垒。

“制造工业铝型材要花很多钱。我们一天24小时供应铝锭，平均每天2000吨铝，一吨16000元，必须有安全库存。现在我的院子里有4万多吨铝锭，价值超过70亿元。这是开玩笑吗？”如今，财务状况良好的刘中天说话充满自信。然而，在最初的转型时期，饶在刘中天就早早地发了财，长期处于资金短缺状态。

从2002年到2007年，刘中天在转型上花费了20多亿元。与此同时，资本支出项目基本上有自己的资金。负责财务内部控制的副总裁陈艳表示，当时中网借入了大量资金补充营运资金，资金一度非常紧张。“我们只需要两天的铝锭库存，所有经销商都需要现金来提货，以加快资金利用效率”。

幸运的是，刘中天转型的时机正好抓住了一个有利的“时间窗口”。当时，房地产市场繁荣，建筑铝型材的竞争不饱和，日常运营可以产生现金流来支持改造投资；土地成本和工厂建设成本相对便宜。“当时，每平方米的厂房成本只有600元，但现在至少是1500元。”

如果新进入者想将其生产扩大到忠旺规模，资本成本的增加将是相当可观的，而这本身就足以让大多数企业家望而生畏。当然，中国有不少企业并不缺钱，尤其是国有企业。然而，他们的决策和激励往往不如忠旺有效。

“首先看看市场，什么是产品结构，设备和模具是否可以制造，如果不能制造，如何雇人和从事技术；当样品出来后，必须不断向同行和客户展示。”刘中天的投资过程也是一个不断自学的过程。他透露自己，“不要把我当成公司的董事长。当你出去见人时，你必须“点头鞠躬”。有多少商业领袖能像我一样管理市场？”

在香港四季酒店的一次采访中，刘中天有一句惊人的话:“我只能为忠旺兢兢业业。”如果我的转换不成功，我只能从窗口跳到下面的海里”。这个曾经拥有“中国首富”光环的人，现在一年中有200多天都在海外跑来跑去，看产品，更不用说时间分配是否合理了。不过，只是这种势头有点吓人。

进入工业铝型材行业无疑需要财力和创业精神的互补，这在目前的中国是罕见的。最近，忠旺宣布拟收购的郭青海鑫铝业有限公司也拥有100万和5500万台挤出机。如果收购成功，中网将拥有世界上仅有的3台超过1亿台挤出机中的两台。“这将为我们节省至少三年的时间和成本，而且我们在大规模生产设备方面的产能优势将显著加快。”刘中天说:“对于工业铝型材来说，在挤出机中移动，不知道生产过程，不知道市场在哪里，是自我毁灭。”

即使条件具备，中卫还有另一个优势，那就是时间。目前，中旺正在从事铝碳合金的研发，300mn的超大型挤出机也已订购，预计2013年投产。“奥迪a8的车身框架结构都是铝制的，现在只有美国铝业能做到这一点。300mn挤出机投产后，我们还可以进入车身骨架领域，这是一个很大的市场。”卢长青兴奋地说道。

为了赶上中卫，后来者仍然需要大步前进。