登海种业：去年业绩超预期

本篇文章586字，读完约1分钟

公司于1月29日发布公告，修订了之前对2009年业绩的预测:净利润从前期的8800-9000万元增加到9000-9500万元。这有望成为该公司股价上涨的催化剂。

利润略微超出我们预期的主要原因是登海先锋的利润贡献。由于鲜玉335的良好推广效果，近年来登海先锋的利润增长迅速。我们最初预计登海先锋2009年的年利润将在1.6亿元至1.7亿元之间。根据最新计算，我们预测先锋的利润约为1.8亿元，为登海种业(002041)贡献9000万元。

母公司盈利。从公司整体利润和先锋利润推断，母公司2009年实现盈利，连续三年扭亏为盈。2006年亏损1114万元，2007年亏损2680万元，2008年亏损5389万元。一方面，原因是存货权责发生制的终结；另一方面，这也表明公司的其他玉米品种经过市场和成本改造后已经起死回生。

“过度试用”销售供不应求。超级材料目前的销售情况是供不应求，销售价格和先玉335差不多。然而，由于2009年种子生产的亩产量较低，成本略高于先玉335。然而，由于销售价格高，我们预计毛利率将达到65%-70%。

随着先锋利润的增加，我们将公司2009年至2011年的每股收益分别调整为0.53元、1.04元和1.38元，分别比之前的预测增加了3%、11%和0%。公司未来有一定的高增长，所以保持“买入”的投资评级。

□海通证券(600837)丁品郭世凯