航民股份：航运业务成新增长点

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2010年，全球经济复苏，出口逐步复苏，与出口复苏相关的部门值得关注。同时，在印染行业竞争环境较前几年明显改善的情况下，也为《投资者新闻》tz50公司之一的航民股份有限公司(600987.sh)提供了良好的环境。 不过，杭民股份在空仍有运营潜力，将在未来逐步释放。同时，自上市以来一直没有从资本市场融资，杭民集团仍有无纺布等优质资产可在年内注入上市公司。 加工费上涨导致毛利率上升 自2009年第一季度以来，出口推动了纺织服装行业的复苏，进而推动了纺织服装上游产业链的需求增长。 航民有限公司是中国最大的印染企业，拥有印染能力8亿米，织造能力1900万米，发电能力5亿度，蒸汽能力330万吨，染料能力1万吨，构成了完整的印染产业链。国信证券分析师秋微认为，印染行业采取委托加工、收取加工费的方式来降低业务风险。印染行业良好的供需形势使得杭民公司提高了印染加工费，并通过产品结构升级不断提高加工费，从而提高了毛利率。印染加工费增加4% ~ 6%，是公司毛利率从第二季度的16.32%上升到19.08%的主要原因。 他预测，环境壁垒将使印染行业成为纺织服装上游产业链需求恢复的瓶颈，而航运业务将成为杭民股份新的利润增长点。 控股子公司航民航运公司的货运能力约为40，000吨，满足其自身约100万吨煤炭的运输需求，并有约100万吨的剩余能力为周边地区运输煤炭。2009年9月发货时，这条路线的运费仅为30元/吨。目前，该航线的运价已升至50~60元/吨左右，预计2010年的运价将达到60元/吨左右。预计2009年航运业务收入将超过2500万元，2010年将达到1.1亿元。 出口复苏绩效稳步提升 未来，在内外部因素的推动下，公司绩效有望实现稳步增长。 就外部因素而言，有两个主要的积极因素值得注意。首先，行业集中度在不断提高。产业集中度的提高主要来自两个原因。首先，在经济危机中，大量竞争力差的公司被倾销；第二，环境壁垒导致了印染行业进入门槛的提高，最近基本上没有新批准的印染企业。第二，外需形势逐步好转。目前，全球经济在不断上升，双底的可能性很小，这使得与出口密切相关的纺织服装行业的需求前景看好。 在内部，一方面依靠规模优势和技术实力，公司不断完善产品结构，并在此基础上增加印染加工费，从而提高毛利率。另一方面，航运业务已经成为一个新的增长点。控股子公司航民航运的货运能力约为4万吨，能够满足自身煤炭运输需求，剩余能力可以投入运营。据估计，2009年航运业务收入将达到2500万元左右，预计2010年将超过1亿元。新的增长点已经形成。