净利降九成 中远航运欲融资抄底造船

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中远船务(600428)(600428.sh)交出了十年来最差的成绩单。

3月16日，中远船务披露了2009年年报。去年，中远船务实现营业收入39亿元，同比下降43.5%；营业利润8211万元，同比下降95.3%；上市公司股东应占净利润1.4亿元，同比下降90.6%；基本每股收益从2008年末的1.1100元大幅下降至报告期末的0.10元，降幅达90.99%。

"公司业绩的下降在我们的预料之中。"华泰联合证券的研究员于建军说。"短期而言，由于复苏过程，估值压力仍需要时间消化."

受金融危机影响，各类船舶市场普遍徘徊在低位。

“该公司的特种船只抵御周期风险的能力已经得到充分证实。从分船船队利润统计来看，2009年属于特种船舶的半潜式和重型起重船舶实现了超过1亿元的高额营运利润，而其他船队均出现了不同程度的亏损，特别是门槛较低的普通货船。”东海证券分析师张辉指出。

“从年报中披露的各船型年租金水平来看，与中期数据相比，除杂货船队略有反弹外，还有一定的下降。即使考虑到第三季度是公司整体运费率的底部，它也揭示了第四季度。事实上，反弹并不强劲。”张辉说道。

记者了解到，经纪研究机构对公司2010年的经营状况仍不乐观。“第一季度的业绩仍不尽如人意，业绩将低于市场预期。”CICC的分析师杨鑫预测。

“从第一季度的情况来看，尽管中国对亚洲、非洲和拉丁美洲的机械设备出口持续复苏，但该公司多用途船舶的tce(日等效时间租金收入水平)已从去年的9000美元/天恢复至约1万美元/天，但仍低于我们每年12500美元/天的假设。”杨鑫说。

该公司表示，该公司股价短期内缺乏积极的催化剂，预计2010年第一季度的业绩恢复仍相对缓慢。

“半潜船前期实施的高价合同将在今年第二季度完成，后续运费将增加伴随市场的风险；重型起重机的运费率现已回落到每天15，000美元左右的水平。”张辉指出，“但是，由于目前多用途船舶在船队构成中所占比例最高，公司整体业绩稳步回升的趋势不会改变。”

根据年度报告，半潜式船舶业务的毛利率开始下降，从2008年底的59.79%下降到报告期末的50.47%，这是一个盈利的大公司。

值得一提的是，中远船务也在同一天宣布，计划以每10股不超过3股的比例向原股东配售股份，融资金额不超过39亿元。筹集到的资金将用于支付半潜式船舶前期剩余的造船费用，以及建造18艘新的多用途船舶和重型起重船舶。

事实上，随着运费的大幅下降，新船的成本自2009年以来也一直在下降。目前，新船的成本已经降到了十年来的最低点。

“如果中远船务这次能成功逢低吸纳，将大大降低公司船队的整体成本。显然，该公司及时扩大产能将有助于在更大程度上分享高回报，同时减缓后续竞争对手进入的动机，并增强细分市场的运营优势。”张辉认为。