中国卫星：微小卫星产业化可期

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事件:中国卫星(600118)10日公布了2009年度报告，称其年收入为24.07亿元，同比增长20.68%；综合毛利率下降0.67%，至14.91%；营业利润2.16亿元，同比增长4.48%；实现净利润1.96亿元，同比增长11.57%，相应每股收益为0.56元；拟转让10股，每10股送0.5元。

点评:中国卫星保持了卫星发展业务的稳定增长:东方红卫星公司2009年实现净利润1.53亿元，同比增长25.22%；2009年，三颗卫星成功发射，环境一号a/b卫星成功送入轨道，十多颗卫星在轨道上稳定运行。

在微卫星开发业务方面，东方海特卫星有限公司启动了多项技术研究项目，计划以自有资金1793.94万元人民币收购深圳电子技术研究设计院及其全资子公司汕头航天公司的经营性资产，加快中国卫星产业化，形成微卫星。

此外，中国卫星筹集资金7000万元，与天津电力研究院联合成立天津横店空供电有限公司，专门从事空电源的开发和生产。借助电源研究所的技术力量，中国卫星将扩展到航天器部门的部件制造领域。

此外，我们了解到中国卫星在卫星应用方面的业务规模正在不断扩大。在卫星导航领域，中国卫星已经交付了1000多套产品，并签署了几个意向合同；在卫星通信领域，甚小孔径终端系统成功联网，“移动通信”系统赢得了几个关键项目；在卫星运营领域，进一步开拓全国高清电视节目市场；在卫星遥感业务领域，中国卫星收购了航天量子数字技术有限公司剩余的40%股权，使其成为一家全资子公司，专注于开发水利和数字城市市场。

我们预计中国卫星2010-2012年的销售收入分别为28.45亿元、33.52亿元和39.33亿元，净利润分别为2.37亿元、2.80亿元和3.26亿元，分别相当于每股收益0.67元、0.79元和0.92元，被评为“谨慎增持”。